馬可維茨用來衡量投資者所面臨的可能收益率與預(yù)期收益率偏離程度的指標(biāo)是(　)。

　　A.收益率的高低

　　B.收益率低于期望收益率的頻率

　　C.收益率為負(fù)的頻率

　　D.收益率的方差

　　『正確答案』D

　　『答案解析』投資組合的兩個相關(guān)的特征是：一是預(yù)期收益率;二是各種可能的收益率圍繞其預(yù)期值的偏離程度，這種偏離程度可以用方差度量。

　　在馬可維茨理論中，由于假定投資者偏好期望收益率而厭惡風(fēng)險，因此在兩個具有相同期望收益率水平的證券中，投資者會選擇風(fēng)險(　)的。

　　A.最大　　B.最小

　　C.適中　　D.隨機(jī)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』馬科維茨投資組合理論的基本假設(shè)是投資者是厭惡風(fēng)險的。如果在兩個具有相同預(yù)期收益率的證券之間進(jìn)行選擇，投資者會選擇風(fēng)險較小的。

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部分資料預(yù)覽

　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，市場價格偏高的證券將會(　)。

　　A.位于證券市場線上方

　　B.位于資本市場線上

　　C.位于證券市場線下方

　　D.位于證券市場線上

　　『正確答案』C

　　『答案解析』證券市場線可以用來判斷一項資產(chǎn)的定價是否合理。如果一項資產(chǎn)的定價合理，其應(yīng)當(dāng)位于證券市場線上。如果一個資產(chǎn)的價格被高估(收益率被低估)，其應(yīng)當(dāng)位于證券市場線下方。如果一個資產(chǎn)的價格被低估(收益率被高估)，其應(yīng)位于證券市場線上方。

　　馬柯威茨的投資組合理論的主要貢獻(xiàn)表現(xiàn)在(　)。

　　A.以因素模型解釋了資本資產(chǎn)的定價問題

　　B.降低了構(gòu)建有效投資組合的計算復(fù)雜性與所費(fèi)時間

　　C.確立了市場投資組合與有效邊界的相對關(guān)系

　　D.創(chuàng)立了以均值方差法為基礎(chǔ)的投資組合理論

　　『正確答案』D

　　『答案解析』馬柯威茨于1952年提出了均值—方差模型，奠定了投資組合理論的基礎(chǔ)，標(biāo)志著現(xiàn)代投資組合理論的開端。

　　根據(jù)投資組合理論，如果甲的風(fēng)險承受力比乙大，那么(　)。

　　A.甲的最優(yōu)證券組合比乙的好

　　B.甲的最優(yōu)證券組合風(fēng)險水平比乙的低

　　C.甲的無差異曲線的彎曲程度比乙的大

　　D.甲的最優(yōu)證券組合的期望收益率水平比乙的高

　　『正確答案』D

　　『答案解析』風(fēng)險厭惡程度高的投資者與風(fēng)險厭惡程度低的投資者相比，其無差異曲線更陡，因為隨著風(fēng)險增加，其要求的風(fēng)險溢價更高。投資者的最優(yōu)證券組合為無差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合。由于甲的風(fēng)險承受能力比乙大，因此甲的無差異曲線更平坦，與有效邊界的切點(diǎn)對應(yīng)的收益率更高，風(fēng)險水平更高。

　　對于由兩種股票構(gòu)成的資產(chǎn)組合，當(dāng)他們之間的相關(guān)系數(shù)為(　)時，能夠最大限度地降低組合風(fēng)險。

　　A.0.5

　　B.0

　　C.-1

　　D.1

　　『正確答案』C

　　『答案解析』相關(guān)系數(shù)的取值范圍是[-1，+1]，相關(guān)系數(shù)越小，投資組合的風(fēng)險越小。

　　下列不屬于資本資產(chǎn)定價模型基本假定的是(　)。

　　A.市場上只有兩個投資者

　　B.不存在交易費(fèi)用及稅金

　　C.所有投資者的期望相同

　　D.所有投資者的投資期限都是相同的

　　『正確答案』A

　　『答案解析』資本資產(chǎn)定價模型前提假設(shè)包括：

　?、偎械耐顿Y者都是風(fēng)險厭惡者，都以馬科維茨均值-方差分析框架來分析證券，追求效用最大化，購買有效前沿與無差異曲線的切點(diǎn)的最優(yōu)組合。

　?、谕顿Y者可以以無風(fēng)險利率任意地借入或貸出資金。

　?、鬯型顿Y者的期望相同。

　?、芩型顿Y者的投資期限都是相同的，并且不在投資期限內(nèi)對投資組合做動態(tài)的調(diào)整。

　?、菟械耐顿Y都可以無限分割，投資數(shù)量隨意。

　?、逕o摩擦市場。主要指沒有稅和交易費(fèi)用。

　?、咄顿Y者是價格的接受者，他們的買賣行為不會改變證券價格，每個投資者都不能對市場定價造成顯著影響。

　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，β系數(shù)作為衡量系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)，其與收益水平之間是(　)關(guān)系。

　　A.正相關(guān)

　　B.負(fù)相關(guān)

　　C.不相關(guān)

　　D.非線性相關(guān)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』資本資產(chǎn)定價模型體現(xiàn)了資產(chǎn)的期望收益率與系統(tǒng)風(fēng)險之間的正向關(guān)系，即任何資產(chǎn)的市場風(fēng)險溢價(收益率超過無風(fēng)險利率的差額)，等于資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(β系數(shù))乘以市場組合的風(fēng)險溢價。

　　(　)是在遵守確定的大類資產(chǎn)比例基礎(chǔ)上，根據(jù)短期內(nèi)各特定資產(chǎn)類別的表現(xiàn)，對投資組合中各特定資產(chǎn)類別的權(quán)重配置進(jìn)行調(diào)整。

　　A.戰(zhàn)略資產(chǎn)配置　　B.戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置

　　C.主動配置　　　　D.被動配置

　　『正確答案』B

　　『答案解析』戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是為了滿足投資者風(fēng)險與收益目標(biāo)所做的長期資產(chǎn)的配比。戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置是在遵守戰(zhàn)略資產(chǎn)配置確定的大類資產(chǎn)比例基礎(chǔ)上，根據(jù)短期內(nèi)各特定資產(chǎn)類別的表現(xiàn)，對投資組合中各特定資產(chǎn)類別的權(quán)重配置進(jìn)行調(diào)整。

　　當(dāng)技術(shù)分析無效時，該證券市場至少屬于(　)。

　　A.無效證券市場　　　　B.強(qiáng)有效證券市場

　　C.半強(qiáng)有效證券市場　　D.弱有效證券市場

　　『正確答案』D

　　『答案解析』弱有效市場是指證券價格能夠充分反映價格歷史序列中包含的所有信息。在一個弱有效的證券市場上，任何為了預(yù)測未來證券價格走勢而對以往價格、交易量等歷史信息所進(jìn)行的技術(shù)分析都是徒勞的。在弱、半強(qiáng)、強(qiáng)有效證券市場上，技術(shù)分析均無效，三種市場包含的假設(shè)條件依次增多，因此，技術(shù)分析無效時，市場至少屬于弱有效證券市場。

　　(　)為市場有效性建立了一套標(biāo)準(zhǔn)。

　　A.法瑪　　　B.馬可維茨

　　C.特雷諾　　D.羅爾

　　『正確答案』A

　　『答案解析』20世紀(jì)70年代，美國芝加哥大學(xué)的教授尤金，法瑪決定為市場有效性建立一套標(biāo)準(zhǔn)。法瑪依據(jù)時間維度，把信息劃分為歷史信息、公開可得信息以及內(nèi)部信息。在此基礎(chǔ)上，法瑪界定了三種形式的有效市場：弱有效、半強(qiáng)有效與強(qiáng)有效。

　　在下列(　)市場中，證券價格不僅已經(jīng)反映了歷史價格信息，而且反映了當(dāng)前所有與公司證券有關(guān)的公開有效信息。

　　A.強(qiáng)有效

　　B.無效

　　C.半強(qiáng)有效

　　D.弱有效

　　『正確答案』C

　　『答案解析』半強(qiáng)有效市場是指證券價格不僅已經(jīng)反映了歷史價格信息，而且反映了當(dāng)前所有與公司證券有關(guān)的公開有效信息，例如盈利預(yù)測、紅利發(fā)放、股票分拆、公司并購等各種公告信息。

　　對任何內(nèi)幕消息的價值都持否定態(tài)度的證券市場形式是(　)。

　　A.弱有效市場　　　B.半強(qiáng)有效市場

　　C.強(qiáng)有效市場　　　D.超強(qiáng)有效市場

　　『正確答案』C

　　『答案解析』強(qiáng)有效市場是指與證券有關(guān)的所有信息，包括公開發(fā)布的信息和未公開發(fā)布的內(nèi)部信息，都已經(jīng)充分、及時地反映到了證券價格中。強(qiáng)有效市場不僅包含了弱有效市場和半強(qiáng)有效市場的內(nèi)涵，而且包含了一些只有“內(nèi)部人”才能獲得的內(nèi)幕信息。強(qiáng)有效市場意味著即便是那些擁有“內(nèi)部信息”的市場參與者也不能憑借該信息獲得超額收益。

　　如果證券價格中已經(jīng)反映了影響價格的全部信息，那么該證券市場被稱為(　)。

　　A.半強(qiáng)有效市場

　　B.弱有效市場

　　C.無效市場

　　D.強(qiáng)有效市場

　　『正確答案』D

　　『答案解析』強(qiáng)有效市場是指與證券有關(guān)的所有信息，包括公開發(fā)布的信息和未公開發(fā)布的內(nèi)部信息，都已經(jīng)充分、及時地反映到了證券價格中。

　　證券組合可行投資組合集的有效前沿是指(　)。

　　A.可行投資組合集的下邊沿

　　B.可行投資組合集的上邊沿

　　C.可行投資組合集的內(nèi)部邊沿

　　D.可行投資組合集的外部邊沿

　　『正確答案』B

　　『答案解析』可行集代表市場上可投資產(chǎn)所形成的所有組合，最左邊的點(diǎn)連在一起所形成的曲線是最小方差前沿，最小方差前沿的上半部分稱為有效前沿。

　　下列關(guān)于有效投資組合，說法錯誤的是(　)。

　　A.在資本市場線上，每一位投資者都以無風(fēng)險資產(chǎn)和市場投資組合來構(gòu)造適合自己需求的最優(yōu)投資組合

　　B.資本市場線上的組合都是有效投資組合

　　C.對于每一個有效投資組合而言，給定其風(fēng)險的大小，便可根據(jù)資本市場線知道其預(yù)期收益率的大小

　　D.有效前沿中，有效投資組合A相對于有效投資組合B如果在預(yù)期收益率方面有優(yōu)勢，那么在風(fēng)險方面也有優(yōu)勢

　　『正確答案』D

　　『答案解析』D項，有效前沿中有無數(shù)預(yù)期收益率和風(fēng)險各不相同的投資組合。一個有效投資組合相對于另一個有效投資組合如果在預(yù)期收益率方面有優(yōu)勢，那么在風(fēng)險方面就一定有劣勢。

　　關(guān)于證券市場線與資本市場線的敘述，錯誤的是(　)。

　　A.證券市場線以資本市場線為基礎(chǔ)發(fā)展起來

　　B.證券市場線給出每一個風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險與預(yù)期收益率之間的關(guān)系

　　C.資本市場線給出每一個風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險與預(yù)期收益率之間的關(guān)系

　　D.資本市場線給出了所有有效投資組合風(fēng)險與預(yù)期收益率之間的關(guān)系

　　『正確答案』C

　　『答案解析』證券市場線是以資本市場線為基礎(chǔ)發(fā)展起來的。資本市場線給出了所有有效投資組合風(fēng)險與預(yù)期收益率之間的關(guān)系，但沒有指出每一個風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險與收益之間的關(guān)系。證券市場線則給出每一個風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險與預(yù)期收益率之間的關(guān)系。

　　有效前沿上不含無風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合是(　)。

　　A.無風(fēng)險證券組合

　　B.最優(yōu)證券組合

　　C.市場投資組合

　　D.任意風(fēng)險證券組合

　　『正確答案』C

　　『答案解析』市場投資組合具有三個重要的特征：

　?、偎怯行把厣衔ㄒ灰粋€不含無風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合;

　　②有效前沿上的任何投資組合都可看做是切點(diǎn)投資組合M與無風(fēng)險資產(chǎn)的再組合;

　?、矍悬c(diǎn)投資組合完全由市場決定，與投資者的偏好無關(guān)。

　　無風(fēng)險資產(chǎn)與市場投資組合的連線，形成了新的有效前沿，被稱為(　)。

　　A.無差異曲線

　　B.證券市場線

　　C.資本市場線

　　D.資產(chǎn)配置線

　　『正確答案』C

　　『答案解析』資本市場線從縱軸上無風(fēng)險利率點(diǎn)Rf處向上延伸，與原馬科維茨有效前沿曲線相切于點(diǎn)M，這條直線上包含了所有風(fēng)險資產(chǎn)投資組合M與無風(fēng)險資產(chǎn)的組合。當(dāng)市場達(dá)到均衡時，切點(diǎn)M即為市場投資組合。如下圖所示：

　　資本市場線的Y軸截距代表(　)。

　　A.無風(fēng)險收益率

　　B.風(fēng)險溢價

　　C.風(fēng)險的價格

　　D.效用等級

　　『正確答案』A

　　『答案解析』資本市場線的Y軸截距代表無風(fēng)險收益率。

　　假設(shè)X股票的貝塔系數(shù)是Y股票的兩倍，下列表述正確的是(　)。

　　A.X的期望報酬率為Y的兩倍

　　B.X的風(fēng)險為Y的兩倍

　　C.X的實際收益率為Y的兩倍

　　D.X的收益率受市場變動的影響程度為Y的兩倍

　　『正確答案』D

　　『答案解析』貝塔系數(shù)度量的是資產(chǎn)收益率相對市場波動的敏感性。

　　資本資產(chǎn)定價模型以(　)為基礎(chǔ)。

　　A.馬可維茨的證券組合理論

　　B.法瑪?shù)挠行袌黾僬f

　　C.夏普的單一指數(shù)模型

　　D.套利定價理論

　　『正確答案』A

　　『答案解析』資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)以馬可維茨證券組合理論為基礎(chǔ)，研究如果投資者都按照分散化的理念去投資，最終證券市場達(dá)到均衡時，價格和收益率如何決定的問題。

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