2020基金從業(yè)考試《私募股權(quán)投資》練習(xí)及答案(3)，更多基金從業(yè)資格考試模擬試題，請關(guān)注新東方職上網(wǎng) 基金從業(yè)資格考試網(wǎng)，或微信搜索“職上金融人。

　　1.基金管理人需要收集充分的信息，全面識別投資風(fēng)險(xiǎn)，評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大小并提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對的方案，描述的是盡職調(diào)查的(　)作用。

　　A.價(jià)值發(fā)現(xiàn)

　　B.信息發(fā)現(xiàn)

　　C.風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)

　　D.投資可行性分析

　　『正確答案』C

　　『答案解析』風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)：基金管理人需要收集充分的信息，全面識別投資風(fēng)險(xiǎn)，評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大小并提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對的方案。

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　　2.在股權(quán)投資財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中，一般不作為其重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)的是(　)。

　　A.市場

　　B.會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)

　　C.納稅分析

　　D.財(cái)務(wù)比率分析

　　『正確答案』A

　　『答案解析』財(cái)務(wù)盡職調(diào)查需要重點(diǎn)關(guān)注的方面包括：會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)財(cái)務(wù)資料、財(cái)務(wù)比率分析、納稅分析。

　　3.對于成熟階段的企業(yè)，業(yè)務(wù)盡職調(diào)查的側(cè)重點(diǎn)在于管理團(tuán)隊(duì)、資產(chǎn)質(zhì)量、融資結(jié)構(gòu)、融資運(yùn)用、發(fā)展戰(zhàn)略以及(　)等。

　　A.公司行業(yè)

　　B.會(huì)計(jì)報(bào)告

　　C.職業(yè)經(jīng)理人

　　D.風(fēng)險(xiǎn)分析

　　『正確答案』D

　　『答案解析』不同企業(yè)類型及所處發(fā)展階段的目標(biāo)公司調(diào)查內(nèi)容的側(cè)重點(diǎn)不同。對于處于相對較早發(fā)展階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，業(yè)務(wù)盡職調(diào)查的重點(diǎn)是管理團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品服務(wù)部分;對于處于擴(kuò)張期的企業(yè)，管理團(tuán)隊(duì)也是盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)，對產(chǎn)品服務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略及市場因素的關(guān)注程度相對早期企業(yè)要更高一些;對于成熟階段的企業(yè)，盡職調(diào)查問題則更為廣泛，管理團(tuán)隊(duì)、資產(chǎn)質(zhì)量、融資結(jié)構(gòu)、融資運(yùn)用、發(fā)展戰(zhàn)略以及風(fēng)險(xiǎn)分析都是需要考察的部分。

　　4.增資前甲公司注冊資本100萬元，甲公司前一年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入12億元，凈利潤4000萬元，年末凈資產(chǎn)1.5億元。依據(jù)前述財(cái)務(wù)情況，某股權(quán)投資基金擬出資1億元，增資甲公司，獲得20%股權(quán)。該股權(quán)基金投資甲公司的投后市凈率為(　)。

　　A.10

　　B.2

　　C.1.67

　　D.3.33

　　『正確答案』D

　　『答案解析』投資1億后獲得20%的股權(quán)，則投資后股權(quán)價(jià)值為：

　　1億/20%=5億元。

　　市凈率=股權(quán)價(jià)值/凈資產(chǎn)=5億元/1.5億=3.33。

　　5.增資前甲公司注冊資本100萬元，甲公司前一年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入12億元，凈利潤4000萬元，年末凈資產(chǎn)1.5億元。依據(jù)前述財(cái)務(wù)情況，某股權(quán)投資基金擬出資1億元，增資甲公司，獲得20%股權(quán)。該基金投資甲公司的投后市盈率為(　)。

　　A.6.25

　　B.2.5

　　C.10

　　D.12.5

　　『正確答案』D

　　『答案解析』投資1億后獲得20%的股權(quán)，則投資后股權(quán)價(jià)值為：1億/20%=5億元。

　　市盈率=股權(quán)價(jià)值/凈利潤=50000/4000=12.5。

　　6.以凈利潤為基礎(chǔ)的相對估值是(　)。

　　A.P/E(市盈率)

　　B.FCFF(企業(yè)自由現(xiàn)金流)

　　C.P/B(市凈率)

　　D.P/S(市銷率)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』市盈率倍數(shù)=股權(quán)價(jià)值/凈利潤=每股價(jià)值/每股收益。

　　企業(yè)自由現(xiàn)金流=息稅前利潤-調(diào)整的所得稅+折舊+攤銷-營運(yùn)資金的增加+長期經(jīng)營性負(fù)債的增加-長期經(jīng)營性資產(chǎn)的增加-資本性支出。

　　市凈率倍數(shù)=股權(quán)價(jià)值/凈資產(chǎn)=每股價(jià)值/每股凈資產(chǎn)。

　　市銷率倍數(shù)=股權(quán)價(jià)值/銷售收入=每股價(jià)值/每股銷售收入。

　　7.某企業(yè)2016年凈資產(chǎn)為1000萬元，銷售收入為800萬元，銷售成本為400萬元，預(yù)計(jì)未來一年凈利潤為500萬，估計(jì)市盈率倍數(shù)為3，用市盈率倍數(shù)法計(jì)算的該公司價(jià)值為(　)萬元。

　　A.1500

　　B.3000

　　C.2400

　　D.1200

　　『正確答案』A

　　『答案解析』市盈率法下，股權(quán)價(jià)值=凈利潤×市盈率倍數(shù)=500萬元×3=1500萬元。

　　8.關(guān)于相對估值法的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.市盈率指標(biāo)受經(jīng)濟(jì)周期影響不大

　　B.息稅前利潤不受資本結(jié)構(gòu)的影響

　　C.市凈率倍數(shù)法比較適用于資產(chǎn)流動(dòng)性較高的金融機(jī)構(gòu)

　　D.市銷率倍數(shù)法的一個(gè)局限是不能反映成本的影響

　　『正確答案』A

　　『答案解析』選項(xiàng)A說法錯(cuò)誤：企業(yè)的凈利潤和市盈率都容易受經(jīng)濟(jì)周期的影響。

　　9.某企業(yè)本年度預(yù)期凈利潤為3000萬元，在與某股權(quán)投資基金談判后，雙方同意按該預(yù)期凈利潤的15倍市盈率作為融資前估值。該基金向企業(yè)投資5000萬元，投資后該基金所占股權(quán)比例為(　)。

　　A.10%

　　B.11%

　　C.15%

　　D.20%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』市盈率倍數(shù)=股權(quán)價(jià)值/凈利潤=每股價(jià)值/每股收益。相應(yīng)的，股權(quán)價(jià)值=凈利潤×市盈率倍數(shù)。根據(jù)題意可知，投資前股權(quán)價(jià)值=3000×15=45000(萬元)，投資后該基金所占股權(quán)比例=5000/(45000+5000)=10%。

　　10.股權(quán)投資基金投資于下列(　)時(shí)，最適合采用市凈率倍數(shù)法進(jìn)行估值。

　　A.某通訊設(shè)備制造企業(yè)

　　B.某影視企業(yè)

　　C.某經(jīng)營物流企業(yè)

　　D.某地方民營銀行

　　『正確答案』D

　　『答案解析』市凈率倍數(shù)比較適用于資產(chǎn)流動(dòng)性較高的金融機(jī)構(gòu)，如銀行業(yè)的估值通常會(huì)用市凈率倍數(shù)法。

　　11.ABC公司是一家多種工業(yè)金屬礦物的供應(yīng)商。分析員甲在對ABC公司進(jìn)行估值時(shí)，獲得該公司的信息如下：

　　股票發(fā)行總額8億元;

　　ABC公司負(fù)債的市場價(jià)值為25億元;

　　該公司今年企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCFF)為11.5億元;

　　適用所得稅稅率為25%。

　　假設(shè)該公司債務(wù)占資產(chǎn)的25%，股權(quán)資本成本10%，稅前債權(quán)資本成本7%，企業(yè)自由現(xiàn)金流(FCFF)增長率4%。

　　(1)該公司加權(quán)平均資本成本(WACC)最接近(　)。

　　A.8.5%

　　B.6.55%

　　C.8.81%

　　D.9.25%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』WACC=D/(D+E)×kd×(1-t)+E/(D+E)×ke=25%×7%×(1-25%)+75%×10%=8.81%。

　　(2)在折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法中，通常不直接采用的參數(shù)是(　)。

　　A.資本成本

　　B.市盈率

　　C.各階段現(xiàn)金流量

　　D.終值

　　『正確答案』B

　　『答案解析』折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法的基本原理是將估值時(shí)點(diǎn)之后目標(biāo)公司的未來現(xiàn)金流以合適的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，加總得到相應(yīng)的價(jià)值。

　　(3)股權(quán)投資基金的目標(biāo)企業(yè)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，未來可預(yù)測性高，最為合適的估值法是(　)。

　　A.折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法

　　B.相對估值法

　　C.成本法

　　D.清算價(jià)值法

　　『正確答案』A

　　『答案解析』選項(xiàng)A正確：折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法主要適用于目標(biāo)公司現(xiàn)金流穩(wěn)定、未來可預(yù)測性較高的情形。

　　選項(xiàng)B：相對估值法在創(chuàng)業(yè)投資基金和并購基金中大量使用。

　　選項(xiàng)C：成本法主要作為一種輔助方法存在。

　　選項(xiàng)D：清算價(jià)值法常見于杠桿收購和破產(chǎn)投資策略。

　　(4)采用企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對目標(biāo)公司進(jìn)行估值時(shí)，使用的貼現(xiàn)率為(　)。

　　A.債權(quán)資本成本

　　B.加權(quán)平均資本成本

　　C.國債利率

　　D.股權(quán)資本成本

　　『正確答案』B

　　『答案解析』企業(yè)自由現(xiàn)金流對應(yīng)的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本。

　　12.某公司在現(xiàn)時(shí)條件下重新購入一項(xiàng)全新狀態(tài)的資產(chǎn)，其重置全價(jià)為40000元，綜合貶值為5000元，如果使用成本法進(jìn)行估值，其綜合成新率為(　)。

　　A.13.5%

　　B.12.5%

　　C.85.5%

　　D.87.5%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』待評估資產(chǎn)價(jià)值=重置全價(jià)-綜合貶值=重置全價(jià)×綜合成新率，則：40000-5000=40000×綜合成新率，綜合成新率=87.5%。

　　13.賬面價(jià)值是指公司的(　)的凈值，但要評估標(biāo)的公司的真正價(jià)值，還必須對(　)的各個(gè)項(xiàng)目作出必要的調(diào)整，在此基礎(chǔ)上，得出雙方都可以接受的公司價(jià)值。

　　A.總資產(chǎn)減總負(fù)債;資產(chǎn)負(fù)債表

　　B.現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出;現(xiàn)金流量表

　　C.收入減成本;利潤表

　　D.股東權(quán)益;股東權(quán)益變更表

　　『正確答案』A

　　『答案解析』公司總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的凈值即為公司的賬面價(jià)值，但要評估標(biāo)的公司的真正價(jià)值，還必須對資產(chǎn)負(fù)債表的各個(gè)項(xiàng)目作出必要的調(diào)整。

　　14.清算價(jià)值法是假設(shè)企業(yè)破產(chǎn)或公司解散時(shí)，將企業(yè)拆分為可出售的幾個(gè)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)包，并分別估算這些業(yè)務(wù)或資產(chǎn)包的(　)，加總后作為企業(yè)估值的參考標(biāo)準(zhǔn)。

　　A.歷史成本

　　B.變現(xiàn)價(jià)值

　　C.賬面價(jià)值

　　D.評估價(jià)值

　　『正確答案』B

　　『答案解析』清算價(jià)值法：假設(shè)企業(yè)破產(chǎn)或公司解散時(shí)，將企業(yè)拆分為可出售的幾個(gè)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)包，并分別估算這些業(yè)務(wù)或資產(chǎn)包的變現(xiàn)價(jià)值，加總后作為企業(yè)估值的參考標(biāo)準(zhǔn)。

　　15.以下不適合用清算價(jià)值法進(jìn)行估值的情況是(　)。

　　A.經(jīng)營虧損清算中的企業(yè)

　　B.正?？沙掷m(xù)經(jīng)營的企業(yè)

　　C.即將破產(chǎn)的企業(yè)

　　D.即將解散的公司

　　『正確答案』B

　　『答案解析』對股權(quán)投資基金而言，清算很難獲得很好的投資回報(bào)，企業(yè)正常可持續(xù)經(jīng)營的情況下，不會(huì)采用清算價(jià)值法。

　　16.對目標(biāo)公司而言，其在融資過程中所知悉的股權(quán)投資基金的(　)不屬于保密范圍。

　　A.非公開的盡職調(diào)查方法與流程

　　B.非公開的投資估值意見

　　C.非公開的投資框架協(xié)議

　　D.投資協(xié)議條款

　　『正確答案』D

　　『答案解析』對目標(biāo)公司而言，其在融資過程中所知悉的股權(quán)投資基金的非公開的盡職調(diào)查方法和流程、投資估值意見、投資框架協(xié)議及投資協(xié)議條款等信息通常均屬于商業(yè)秘密。

　　17.投資協(xié)議中，關(guān)于優(yōu)先購買權(quán)的說法正確的是(　)。

　　A.阻止了新投資人購買股權(quán)的機(jī)會(huì)

　　B.目標(biāo)公司的其他股東欲對外出售股權(quán)時(shí)，作為老股東的股權(quán)投資基金在同等條件下有優(yōu)先購買權(quán)

　　C.保障了新投資人的利益

　　D.降低了新投資人的購買股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』第一拒絕權(quán)，是指目標(biāo)公司的其他股東欲對外出售股權(quán)時(shí)，作為老股東的股權(quán)投資基金在同等條件下有優(yōu)先購買權(quán)。

　　18.某私募基金投資目標(biāo)企業(yè)后，將該企業(yè)的核心商業(yè)信息透露給其競爭對手，可能會(huì)被目標(biāo)企業(yè)依據(jù)投資協(xié)議中的(　)的約定追究責(zé)任。

　　A.競業(yè)禁止條款

　　B.保密條款

　　C.保護(hù)性條款

　　D.排他性條款

　　『正確答案』B

　　『答案解析』保密條款是指除依法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的信息披露外，投融資雙方對在股權(quán)投資交易中知悉的對方商業(yè)秘密承擔(dān)保密義務(wù)，未經(jīng)對方書面同意，不得向第三方泄露。

　　19.股權(quán)投資基金與目標(biāo)公司簽署投資協(xié)議后，該公司董事在離職后立即加入了競爭對手的企業(yè)，該行為違反了投資協(xié)議中的(　)。

　　A.回購條款

　　B.排他性條款

　　C.競業(yè)禁止條款

　　D.反攤薄條款

　　『正確答案』C

　　『答案解析』競業(yè)禁止條款是指在投資協(xié)議中，股權(quán)投資基金為了確保目標(biāo)公司的良好發(fā)展和利益，要求目標(biāo)公司通過保密協(xié)議或其他方式，確保其董事或其他高管不得兼職與本公司業(yè)務(wù)有競爭的職位，同時(shí)，在離職后一段時(shí)期內(nèi)，不得加入與本公司有競爭關(guān)系的公司或從事與本公司有競爭關(guān)系的業(yè)務(wù)。本條款的目的是為了保證目標(biāo)公司的利益不受損害，從而保障投資者的利益。

　　20.關(guān)于股權(quán)投資基金與目標(biāo)企業(yè)簽訂的投資協(xié)議中的排他性條款的說法，錯(cuò)誤的是(　)。

　　A.排他性條款保證基金和企業(yè)雙方的時(shí)間和經(jīng)濟(jì)效益

　　B.排他性條款的排他期由雙方約定，通常為幾個(gè)月

　　C.投資方如果在協(xié)議簽署之日前的任何時(shí)間決定不再執(zhí)行投資計(jì)劃，應(yīng)立即通知目標(biāo)公司，排他期將在投資方通知目標(biāo)公司時(shí)立即結(jié)束

　　D.目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)任股東與股權(quán)投資基金進(jìn)行談判時(shí)，排他期內(nèi)不得再與其他投資機(jī)構(gòu)接觸

　　『正確答案』C

　　『答案解析』選項(xiàng)C錯(cuò)誤：投資方如果在協(xié)議簽署之日前的任何時(shí)間決定不再執(zhí)行投資計(jì)劃，應(yīng)立即通知目標(biāo)公司，排他期將在目標(biāo)公司收到上述通知時(shí)立即結(jié)束。

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