1、使用資本資產(chǎn)定價模型計(jì)算權(quán)益成本時,關(guān)于貝塔值的確定,下列說法不正確的是( )。
A、公司風(fēng)險特征無重大變化時,可以采用5年或更長的預(yù)測期長度
B、實(shí)務(wù)中廣泛使用年度收益率計(jì)算貝塔值
C、計(jì)算股權(quán)成本使用的β值是歷史的,因?yàn)槲磥淼呢愃禑o法確定
D、β值的驅(qū)動因素包括經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險
【正確答案】 B
【答案解析】 實(shí)務(wù)中廣泛使用每周或每月的報(bào)酬率計(jì)算貝塔值。年度收益率較少采用,回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù),在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大變化。
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2、某公司適用的所得稅稅率為50%,打算發(fā)行總面值為1000萬元,票面利率為10%,償還期限4年,發(fā)行費(fèi)率為4%的債券,預(yù)計(jì)該債券發(fā)行價為1075.3854萬元,則債券稅后資本成本為( )。
A、8%
B、9%
C、4.5%
D、10%
【正確答案】 C
【答案解析】 1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A,i,4)+1000×(P/F,i,4)
即:1032.37=100×(P/A,i,4)+1000×(P/F,i,4)
用i=9%進(jìn)行測算:
100×(P/A,9%,4)+1000×(P/F,9%,4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37
所以:債券稅前資本成本=9%,則債券稅后資本成本=9%×(1-50%)=4.5%
3、使用可比公司法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本,不需要具備的條件為( )。
A、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況比較類似
B、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)
C、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有類似的商業(yè)模式
D、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有相同的經(jīng)營風(fēng)險
【正確答案】 D
【答案解析】 如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司,沒有上市債券,就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計(jì)算可比公司長期債券的到期收益率,作為本公司的長期債務(wù)成本。
可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè),具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。
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