16.下列屬于影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素包括()。

　　A.市場(chǎng)銷售帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

　　B.生產(chǎn)成本因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

　　C.原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

　　D.生產(chǎn)組織不合理帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

　　答案： ABCD

　　解析： 本題的主要考查點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的很多方面都會(huì)受到來(lái)源于企業(yè)外部和內(nèi)部的諸多因素的影響。

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　　17.以下各項(xiàng)資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)決策與企業(yè)價(jià)值有關(guān)的有()。

　　A.有稅市場(chǎng)下的MM理論

　　B.完善的資本市場(chǎng)下的MM理論

　　C.優(yōu)序融資理論

　　D.權(quán)衡理論

　　答案： ACD

　　解析： 完善的資本市場(chǎng)下的MM理論認(rèn)為，不論企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)加權(quán)平均資本成本都是固定變的，即計(jì)算企業(yè)價(jià)值(企業(yè)在未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，每年現(xiàn)金流量所折合成的現(xiàn)值之和)的折現(xiàn)率是不變的，因而企業(yè)總價(jià)值也是固定不變的。按照該理論，公司不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也就無(wú)關(guān)緊要。有稅市場(chǎng)下的MM理論、優(yōu)序融資理論和權(quán)衡理論均認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值有關(guān)。

　　18.下列關(guān)于追加籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的說(shuō)法中，正確的有()。

　　A.考慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響。

　　B.假定每股收益最大，每股價(jià)格也就最髙

　　C.沒(méi)有考慮資本結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

　　D.沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值

　　答案： ABCD

　　解析： 每股收益無(wú)差別點(diǎn)法考慮了資本結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響，并假定每股收益最大，每股價(jià)格也就最高，但沒(méi)有考慮資本結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，同時(shí)作為靜態(tài)評(píng)價(jià)模式?jīng)]有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

　　19.A公司以市值計(jì)算的債務(wù)資本與權(quán)益資本比率為4。目前的債務(wù)稅前資本成本為8%，股權(quán)資本成本為14%。公司利用增發(fā)新股的方式籌集的資本來(lái)償還債務(wù)，公司以市值計(jì)算的債務(wù)資本與股權(quán)資本比率降低為2,同時(shí)企業(yè)的債務(wù)稅前資本成本下降到7.4%。在完善的資本市場(chǎng)下，該項(xiàng)交易發(fā)生后的公司加權(quán)平均資本成本和股權(quán)資本成本分別為()。

　　A.9.2%

　　B.12.8%

　　C.11.6%

　　D.10.4%

　　答案： AB

　　解析： 在完善的資本市場(chǎng)下，公司加權(quán)平均資本成本不因資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而變動(dòng)，依然為(1/5)×14%+(4/5)×8%=9.2%。根據(jù)無(wú)稅MM理論的第二定理，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后的股權(quán)資本成本=9.2%+2×(9.2%-7.4%)=12.8%。

　　20.下列關(guān)于MM資本結(jié)構(gòu)理論的說(shuō)法中，正確的有()。

　　A.在沒(méi)有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，任何企業(yè)的價(jià)值，不論其有無(wú)負(fù)債，都等于息稅前利潤(rùn)除以適用于其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的報(bào)酬率

　　B.在沒(méi)有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè)，其價(jià)值不受有無(wú)負(fù)債及負(fù)債程度的影響

　　C.有稅的MM理論認(rèn)為，有債務(wù)企業(yè)的價(jià)值等于有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)但無(wú)債務(wù)企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)的利息抵稅收益的現(xiàn)值

　　D.在考慮企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，由于存在稅額的庇護(hù)利益，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值也越大

　　答案： ABCD

　　解析： 依據(jù)MM資本結(jié)構(gòu)理論的要點(diǎn)，可知選項(xiàng)A、B、C、D均正確。

　　21.下列各項(xiàng)中，影響聯(lián)合杠桿系數(shù)變動(dòng)的因素有()。

　　A.固定經(jīng)營(yíng)成本

　　B.單位邊際貢獻(xiàn)

　　C.銷售量

　　D.固定融資成本

　　答案： ABCD

　　解析： 本題的主要考查點(diǎn)是影響聯(lián)合杠桿系數(shù)的因素。由于：聯(lián)合杠桿系數(shù)=(單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量)÷[單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量-固定經(jīng)營(yíng)成本-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]，根據(jù)上式可以得出結(jié)論。

　　22.對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)意義表述正確的有()。

　　A.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小

　　B.企業(yè)無(wú)固定融資成本時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1

　　C.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明的是銷售量變動(dòng)率相當(dāng)于每股收益變動(dòng)率的倍數(shù)

　　D.當(dāng)投資報(bào)酬率高于債務(wù)利息率，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，預(yù)期的每股收益也越大

　　答案： BD

　　解析： 本題的主要考查點(diǎn)是有關(guān)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的含義。

　　由DFL=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=息稅前利潤(rùn)/[息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]，可知選項(xiàng)B、D正確、選項(xiàng)C錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，因此選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

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