11、下列關(guān)于價值評估的說法中，不正確的是(　)。

　　A、價值評估使用的方法一般是定量分析法，它具有一定的科學(xué)性和客觀性，因此在評估時，不可能導(dǎo)致結(jié)論的不確定

　　B、在價值評估時，既要關(guān)注企業(yè)價值的最終評估結(jié)果，還要關(guān)注評估過程產(chǎn)生的其他信息

　　C、價值評估認為，股東價值的增加只能利用市場的不完善才能實現(xiàn)，若市場是完善的，價值評估就沒有實際意義

　　D、對于相信基本分析的投資人來說，可根據(jù)價值評估提供的信息，尋找并且購進被市場低估的證券或企業(yè)，以期獲得高于必要報酬率的收益

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　　12、某公司是一個規(guī)模較大的跨國公司，目前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)。2010年每股收益為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元;該年比上年每股凈經(jīng)營營運資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟預(yù)測，經(jīng)濟長期增長率為5%，該公司的負債比例目前為40%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β為2，無風險報酬率為3%，股票市場平均報酬率為6%。該公司的每股價值為(　)元。

　　A、72.65

　　B、78.75

　　C、68.52

　　D、66.46

　　二、多項選擇題

　　1、關(guān)于企業(yè)價值評估相對價值模型的修正平均法，下列式子正確的有(　)。

　　A、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率/可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×目標企業(yè)預(yù)期增長率×目標企業(yè)每股收益

　　B、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市盈率的平均數(shù)×目標企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標企業(yè)每股收益

　　C、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市凈率的平均數(shù)×目標企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)

　　D、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市銷率/可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×目標企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×目標企業(yè)每股收入

　　2、下列關(guān)于相對價值模型的表述中，不正確的有(　)。

　　A、在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力

　　B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于0的企業(yè)

　　C、驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素

　　D、在市銷率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率

　　3、下列各項中，會導(dǎo)致內(nèi)在市凈率提高的有(　)。

　　A、增長率提高

　　B、預(yù)期權(quán)益凈利率提高

　　C、股利支付提高

　　D、股權(quán)資本成本提高

　　4、關(guān)于公平市場價值的表述中，正確的有(　)

　　A、“公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~

　　B、根據(jù)謹慎原則，企業(yè)的公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較低者

　　C、企業(yè)的公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

　　D、在企業(yè)價值評估中，股權(quán)價值指的是所有者權(quán)益的賬面價值

　　5、下列關(guān)于企業(yè)價值評估的說法中，不正確的有(　)。

　　A、企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)的整體價值

　　B、“公平的市場價值”是資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

　　C、企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，稱之為“企業(yè)賬面價值”

　　D、股權(quán)價值在這里是所有者權(quán)益的賬面價值

　　11、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 價值評估使用的方法一般是定量分析法，但它并不是完全客觀和科學(xué)的，其結(jié)論必然會存在一定誤差。選項A的說法不正確。

　　12、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 每股本年凈投資=(每股資本支出-每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營營運資本增加)=40-30+5=15(元);每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股收益-每股本年凈投資×(1-負債比例)=12-15×(1-40%)=3(元);股權(quán)資本成本=3%+2×(6%-3%)=9%;每股價值=3×(1+5%)÷(9%-5%)=78.75(元)。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 修正平均法下，目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率/(可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×100)×目標企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標企業(yè)每股收益=可比企業(yè)平均市盈率/可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×目標企業(yè)預(yù)期增長率×目標企業(yè)每股收益;目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市銷率/(可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×100)×目標企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標企業(yè)每股收入=可比企業(yè)平均市銷率/可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×目標企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×目標企業(yè)每股收入。選項BC是采用股價平均法下的計算式子。

　　2、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 由于本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)，增長率變大時，一方面導(dǎo)致本期市盈率計算表達式的分子變大，另一方面導(dǎo)致本期市盈率計算表達式的分母變小，因此，在股利支付率、股權(quán)成本和增長率這三個因素中，本期市盈率對增長率的變動最敏感，所以，在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力，即選項A的說法正確;由于市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項B的說法不正確;由于在驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是特有的因素，所以，驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是關(guān)鍵因素，選項C的說法不正確;由于在市銷率的驅(qū)動因素中，銷售凈利率是特有的因素，所以，在市銷率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率，即選項D的說法正確。

　　3、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 內(nèi)在市凈率=(預(yù)期權(quán)益凈利率×股利支付率)/(股權(quán)資本成本-增長率)，由該公式可知，本題的正確選項為ABC。

　　4、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 “公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，因此，選項A的說法正確;一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者，因此，選項B的說法不正確，選項C的說法正確;在企業(yè)價值評估中，股權(quán)價值指的是股權(quán)的公平市場價值，不是所有者權(quán)益的會計價值(賬面價值)，因此，選項D的說法不正確。

　　5、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值。包括兩層意思：(1)企業(yè)的整體價值;(2)企業(yè)的經(jīng)濟價值，由此可知，選項A的說法不正確;“公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，也就是資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，由此可知，選項B的說法正確;企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，稱之為“企業(yè)實體價值”，由此可知，選項C的說法不正確;股權(quán)價值不是指所有者權(quán)益的會計價值(賬面價值)，而是股權(quán)的公平市場價值，由此可知，選項D的說法不正確。

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