7、利用布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型計算期權(quán)價值時，影響期權(quán)價值的因素有(　)。

　　A、股票報酬率的方差

　　B、期權(quán)的執(zhí)行價格

　　C、標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率

　　D、期權(quán)到期日前的時間

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　　8、假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為80元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為85元，到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無風(fēng)險報酬率為每年4%?，F(xiàn)擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權(quán)相等。則下列計算結(jié)果正確的有(　)。

　　A、在該組合中，購進股票的數(shù)量0.4643股

　　B、在該組合中，借款的數(shù)量為27.31元

　　C、看漲期權(quán)的價值為9.834元

　　D、購買股票的支出為37.144元

　　9、某投資人購買了一項歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價為50元，執(zhí)行價格為50元， 1年后到期，期權(quán)價格為5元。以下表述中不正確的有(　)。

　　A、如果到期日的股價為60元，期權(quán)到期日價值為10元，投資人的凈損益為5元

　　B、如果到期日前的股價為53元，該期權(quán)處于實值狀態(tài)，期權(quán)持有人一定會執(zhí)行期權(quán)

　　C、如果到期日前的股價為53元，該期權(quán)處于實值狀態(tài)，期權(quán)持有人可能會執(zhí)行期權(quán)

　　D、如果到期日的股價為53元，期權(quán)持有人會執(zhí)行期權(quán)

　　10、如果期權(quán)已經(jīng)到期，則下列結(jié)論成立的有(　)。

　　A、時間溢價為0

　　B、內(nèi)在價值等于到期日價值

　　C、期權(quán)價值等于內(nèi)在價值

　　D、期權(quán)價值等于時間溢價

　　11、利用布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型估算期權(quán)價值時，下列表述正確的有 (　)。

　　A、在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對期權(quán)估價時，要從估價中扣除期權(quán)未來所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值

　　B、在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對期權(quán)估價時，要從估價中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值

　　C、模型中的無風(fēng)險報酬率應(yīng)采用國庫券按連續(xù)復(fù)利計算的到期報酬率

　　D、美式期權(quán)的價值低于歐式期權(quán)

　　12、下列關(guān)于看跌期權(quán)的說法中，正確的有(　)。

　　A、通常情況下，看跌期權(quán)的到期日價值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價值下降而上升

　　B、如果在到期日股票價格高于執(zhí)行價格則看跌期權(quán)沒有價值

　　C、看跌期權(quán)到期日價值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本

　　D、看跌期權(quán)的到期日價值，稱為期權(quán)購買人的“損益”

　　13、下列有關(guān)風(fēng)險中性原理的說法中，正確的有(　)。

　　A、假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報酬率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險報酬率

　　B、風(fēng)險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔(dān)的風(fēng)險

　　C、在風(fēng)險中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　D、假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報酬率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×股價下降百分比

　　7、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 根據(jù)布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型的三個公式可知，影響期權(quán)價值的因素有：標(biāo)的股票的當(dāng)前價格;標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率;期權(quán)的執(zhí)行價格;無風(fēng)險報酬率;期權(quán)到期日前的時間(年);股票報酬率的方差。

　　8、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 上行股價=股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)=80×1.3333=106.664(元)

　　下行股價=股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)=80×0.75=60(元)

　　股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=106.664-85=21.664(元)

　　股價下行時期權(quán)到期日價值=0

　　套期保值比率H=期權(quán)價值變化量/股價變化量=(21.664-0)/(106.664-60)=0.4643

　　購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0.4643×80=37.144(元)

　　借款=(到期日下行股價×套期保值比率)/(1+r)=(60×0.4643)/(1+2%)=27.31(元)

　　期權(quán)價值=37.144-27.31=9.834(元)

　　9、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 如果到期日的股價為60元，期權(quán)到期日價值=60-50=10元，投資人的凈損益=10-5=5元，所以選項A的說法正確;如果到期日前的股價為53元，該期權(quán)處于實值狀態(tài)，但由于此期權(quán)為歐式期權(quán)，只有在到期日才能執(zhí)行期權(quán)，所以選項B、C的說法不正確;如果到期日的股價為53元，期權(quán)到期日價值=53-50=3元，投資人的凈損益=3-5=-2元，由于期權(quán)在到期日后會自動作廢，因此期權(quán)持有人必需執(zhí)行期權(quán)，否則會損失5元的，所以選項D的說法正確。

　　10、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 期權(quán)的時間溢價是時間帶來的“波動的價值”，如果期權(quán)已經(jīng)到期，因為不能再等待了，所以，時間溢價為0，選項A的結(jié)論正確;內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低，期權(quán)的到期日價值取決于“到期日”標(biāo)的股票市價與執(zhí)行價格的高低，因此，如果期權(quán)已經(jīng)到期，內(nèi)在價值與到期日價值相同，選項B的結(jié)論正確。由于期權(quán)價值等于內(nèi)在價值加時間溢價，所以到期時，期權(quán)價值等于內(nèi)在價值，因此，選項C的說法正確，選項D的說法錯誤。

　　11、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對期權(quán)估價時，要從估價中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。所以選項A是錯誤的，選項B是正確的。模型中的無風(fēng)險報酬率應(yīng)采用國庫券按連續(xù)復(fù)利計算的到期報酬率。選項B是正確的。美式期權(quán)的價值至少應(yīng)當(dāng)?shù)扔谙鄳?yīng)歐式期權(quán)的價值，在某種情況下比歐式期權(quán)的價值更大。所以選項D是錯誤的。

　　12、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 看跌期權(quán)的到期日價值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價值下降而上升，如果在到期日股票價格高于執(zhí)行價格則看跌期權(quán)沒有價值，因此選項AB的說法正確?？吹跈?quán)到期日價值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本，因此選項C的說法正確;看跌期權(quán)的到期日價值減去期權(quán)費后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”，因此選項D的說法不正確。

　　13、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報酬率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×(-股價下降百分比)。

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