11.
采用風險調(diào)整法估計債務成本的前提條件有( )。
A.公司目前有上市的長期債券
B.本公司沒有上市的債券
C.找不到合適的可比公司
D.沒有信用評級資料
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12.
下列模型中,可用于計算普通股資本成本的有( )。
A.資本資產(chǎn)定價模型
B.可比公司模型
C.股利增長模型
D.債券收益率風險調(diào)整模型
13.
根據(jù)股利增長模型估計普通股成本時,下列說法中正確的有( )。
A.使用股利增長模型的主要問題是估計長期平均增長率g
B.歷史增長率法僅僅是估計股利增長率的一個參考,或者是一個需要調(diào)整的基礎
C.可持續(xù)增長率法可以單獨使用
D.增長率的估計方法中,采用可持續(xù)增長率法可能是最好的方法
14.
公司在下面哪些方面沒有顯著改變時可以用歷史的β值估計股權(quán)成本( )。
A.經(jīng)營杠桿
B.財務杠桿
C.收益的周期性
D.管理目標
15.
以下事項中,會導致公司加權(quán)平均資本成本提高的有( )。
A.市場利率上升
B.所得稅稅率提高
C.證券市場上證券流動性增強
D.股票市場風險溢價上升
11. 【答案】 B, C
【解析】
如果本公司沒有上市的債券,而且找不到合適的可比公司,那么就需要使用風險調(diào)整法估計債務成本。
12. 【答案】 A, C, D
【解析】
可比公司模型是用于計算稅前債務資本成本的模型。
13. 【答案】 A, B
【解析】
根據(jù)可持續(xù)增長率估計股利增長率,實際上隱含了一些重要的假設,利潤留存率不變;預期新投資的權(quán)益凈利率等于當前期望報酬率;公司不發(fā)行新股;未來投資項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。如果這些假設與未來的狀況有較大區(qū)別,則可持續(xù)增長率法不宜單獨使用,需要與其他方法結(jié)合使用。所以,選項C不正確;增長率的估計方法中,采用分析師的預測增長率可能是最好的方法。所以,選項D不正確。
14. 【答案】 A, B, C
【解析】
β值的驅(qū)動因素很多,但關鍵的因素只有三個:經(jīng)營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變,則可以用歷史的β值估計股權(quán)成本。
15. 【答案】 A, D
【解析】
市場利率上升,公司的債務成本會上升,因為投資人的機會成本增加了,公司籌資時必須付給債權(quán)人更多的報酬,所以選項A正確;所得稅稅率提高,債務可以抵更多稅,進而降低加權(quán)平均資本成本,所以選項B不正確;證券市場證券的流動性增強,則證券變現(xiàn)的風險變小,投資者要求的風險收益率降低,進而導致加權(quán)平均資本成本的降低,所以選項C不正確;根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可以看出,市場風險溢價會影響股權(quán)成本。股權(quán)成本上升時,各公司會增加債務籌資,并推動債務成本上升,加權(quán)平均資本成本會上升,所以選項D正確。
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