2020注會(huì)考試《財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)練習(xí):資本成本(2) ,新東方職上小編為大家整理了相關(guān)內(nèi)容,供考生們參考。更多關(guān)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試試題,請(qǐng)關(guān)注新東方職上網(wǎng)。
二、多項(xiàng)選擇題
1、下列關(guān)于稅后債務(wù)成本的說(shuō)法中,正確的有( )。
A、稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×(1-所得稅稅率)
B、負(fù)債的稅后成本低于稅前成本
C、公司的債務(wù)成本不等于債權(quán)人要求的收益率
D、債務(wù)資本成本一般高于優(yōu)先股成本
2、下列關(guān)于通貨膨脹的說(shuō)法中,正確的有( )。
A、如果名義利率為10%,通貨膨脹率為4%,則實(shí)際利率為5.77%
B、只有在存在惡性通貨膨脹的情況下才需要使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本
C、如果第三年的實(shí)際現(xiàn)金流量為200萬(wàn)元,通貨膨脹率為6%,則第三年的名義現(xiàn)金流量為200×(F/P,6%,3)
D、如果名義利率為10%,通貨膨脹率為4%,則實(shí)際利率為6%
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3、下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的說(shuō)法中,正確的有( )。
A、如果本公司沒(méi)有上市的債券,而且找不到合適的可比公司,那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本
B、稅后債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
C、信用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以根據(jù)信用級(jí)別來(lái)估計(jì)
D、采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法,要求可比公司的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況類(lèi)似
4、下列關(guān)于優(yōu)先股資本成本的說(shuō)法中,正確的有( )。
A、優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報(bào)酬率
B、優(yōu)先股資本成本僅包括股息
C、優(yōu)先股資本成本=優(yōu)先股每年股息/[優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格×(1-發(fā)行費(fèi)用率)]
D、優(yōu)先股股息通常是固定的
5、關(guān)于債務(wù)資本成本,下列說(shuō)法中不正確的有( )。
A、作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本,可以是未來(lái)借入新債務(wù)的成本,也可以是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本
B、對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō),債務(wù)的承諾收益率是真實(shí)成本
C、要考慮全部債務(wù)
D、債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本
三、計(jì)算分析題
1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)為:長(zhǎng)期債券1000萬(wàn)元,普通股1500萬(wàn)元,留存收益1500萬(wàn)元。其他有關(guān)信息如下:
(1)公司債券面值為1000元/張,票面利率為5.25%,期限為10年,每年付息一次,到期還本,發(fā)行價(jià)格為1010元/張;
(2)該公司股票報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為0.5,市場(chǎng)組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.0,該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.9;
(3)國(guó)庫(kù)券利率為5%,股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為8%;
(4)公司所得稅為25%;
(5)由于股東比債券人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。
<1> 、計(jì)算債券的稅后成本(提示:稅前成本介于5%-6%之間)
<2> 、按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本
<3> 、按照債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法計(jì)算留存收益成本。
<4> 、計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 優(yōu)先股成本一般高于債務(wù)資本成本。選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
2、
【正確答案】 AC
【答案解析】 如果名義利率為10%,通貨膨脹率為4%,則實(shí)際利率=(1+10%)/(1+4%)-1=5.77%,選項(xiàng)A的說(shuō)法正確,選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確;如果存在惡性通貨膨脹或預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng),則使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本,選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。
3、
【正確答案】 AC
【答案解析】 稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率,所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法,是在找不到可比公司的情況下的,選項(xiàng)D是可比公司法的要求的,所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
4、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報(bào)酬率。優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費(fèi)用,所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。
5、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本,只能是未來(lái)借入新債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本,對(duì)于未來(lái)的決策來(lái)說(shuō)是不相關(guān)的沉沒(méi)成本。所以,選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō),債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。因?yàn)楣究梢赃`約,所以,承諾收益夸大了債務(wù)成本。因此,選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。由于計(jì)算資本成本的主要目的是用于資本預(yù)算,資本成本應(yīng)當(dāng)與資本預(yù)算一樣面向未來(lái)。因此,通常的做法是只考慮長(zhǎng)期債務(wù),而忽略各種短期債務(wù)。 即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。由于債務(wù)資本的提供者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于股東,所以,選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
三、計(jì)算分析題
1、
【正確答案】 1010=1000×5.25%×(P/A,Kd,10)+1000×(P/F,Kd,10)
1010=52.5×(P/A,Kd,10)+1000×(P/F,Kd,10)
因?yàn)椋?/p>
52.5×(P/A,6%,10)+1000×(P/F,6%,10)
=52.5×7.3601+1000×0.5584=944.81
52.5×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)
=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29
所以:
(Kd-5%)/(6%-5%)
=(1010-1019.29)/(944.81-1019.29)
解得:債券的稅前成本Kd=5.12%(1分)
則債券稅后成本=5.12%×(1-25%)=3.84%(1分)
【正確答案】 該股票的β系數(shù)=0.5×3.9/3.0=0.65 (1分)
普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%(1分)
【正確答案】 留存收益成本=3.84%+5%=8.84%(2分)
【正確答案】 資本總額=1000+1500+1500=4000(萬(wàn)元)(1分)
加權(quán)平均資本成本=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10%(1分)
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