2020注會考試《財務管理》考點練習:期權價值評估(1),新東方職上小編為大家整理了相關內容,供考生們參考。 更多關于注冊會計師考試試題,請關注新東方職上網(wǎng)。
一、單項選擇題
1、已知ABC公司2009年的股價為30元,每股股利1.5元;2010年的股價為40元,每股股利2元。則2010年的該公司股票的連續(xù)復利報酬率為( )。
A、33.65%
B、45%
C、37.16%
D、37%
2、同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權,它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是( )。
A、預計標的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈變動,不知道升高還是降低
B、預計標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲
C、預計標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌
D、預計標的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定
3、下列關于期權的說法中,不正確的是( )。
A、對于看漲期權來說,現(xiàn)行資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格時,其內在價值為現(xiàn)行價格與執(zhí)行價格的差額
B、對于看漲期權來說,現(xiàn)行資產(chǎn)價格低于執(zhí)行價格時,其內在價值為零
C、如果一份看漲期權處于折價狀態(tài),則不可能按照正的價格出售
D、期權的時間價值是時間帶來的“波動的價值”
4、假設A公司的股票現(xiàn)在的市價為40元。一年以后股價有兩種可能:上升33.33%,或者降低25%。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權,在利用復制原理確定其價格時,如果已知該期權的執(zhí)行價格為20元,套期保值比率為( )。
A、1.45
B、1
C、0.42
D、0.5
5、某投資人購入1股S公司的股票,購入價格為50元;同時購入該股票的1股看跌期權,執(zhí)行價格為52元,期權成本為2元,半年后到期。如果到期日股價為55元,則該投資人的凈收入為( )元。
A、3
B、53
C、52
D、55
6、下列關于二叉樹期權定價模型的表述中,錯誤的是( )。
A、二叉樹模型是一種近似的方法
B、將到期時間劃分為不同的期數(shù),所得出的結果是不同的
C、期數(shù)越多,計算結果與布萊克—斯科爾斯定價模型的計算結果越接近
D、假設前提之一是不允許賣空標的資產(chǎn)
7、某股票現(xiàn)在的市價為10元,有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權,執(zhí)行價格為10.7元,到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能:上升25%,或者下降20%。無風險報酬率為6%,則根據(jù)復制組合原理,該期權價值是( )元。
A、3.2
B、0
C、1.8
D、0.89
8、同時售出甲股票的1股看漲期權和1股看跌期權,執(zhí)行價格均為50元,到期日相同,看漲期權的價格為5元,看跌期權的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元,該投資組合的凈收益是( )元。
A、5
B、7
C、9
D、11
9、下列關于看漲期權的有關說法中,正確的是( )。
A、看漲期權可以稱為擇售期權
B、看漲期權持有人到期可以不執(zhí)行期權,到期未執(zhí)行,期權的價值不變
C、看漲期權的到期執(zhí)行凈收入,減去期權費,稱為看漲期權的到期日價值
D、如果購買看漲期權,在到期日股票價格低于執(zhí)行價格,則期權沒有價值
10、某投資人半個月前花5元購買了1股A股票的看漲期權,目前經(jīng)濟形勢發(fā)生了變化,未來無風險利率不確定。預計無風險報酬率可能有以下四種情況:5%、7%、8%和9%。則對于該投資人最有利的情況是( )。
A、無風險利率為5%
B、無風險利率為7%
C、無風險利率為8%
D、無風險利率為9%
參考答案及解析:
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 A
【答案解析】 2010年的連續(xù)復利報酬率=ln[(40+2)/30]×100%=33.65%
2、
【正確答案】 A
【答案解析】 同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權,它們的執(zhí)行價格和到期日均相同,這是多頭對敲,多頭對敲策略適用于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動,但不知道升高還是降低的情況下。
3、
【正確答案】 C
【答案解析】 一份看漲期權處于折價狀態(tài),意味著其內在價值為零,但是,只要還未到期,它就有時間溢價,期權價值就會為正數(shù),所以,仍然可以按照正的價格出售。
4、
【正確答案】 B
【答案解析】 上行股價=股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)=40×(1+33.33%)=53.33(元)
下行股價=股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)=40×0.75=30(元)
上行時到期日價值=53.33-20=33.33(元)
下行時到期日價值=30-20=10(元)
套期保值比率=(33.33-10)/(53.33-30)=1
5、
【正確答案】 D
【答案解析】 股票凈收入為55元,由于到期日股價大于看跌期權執(zhí)行價格,因此投資人會放棄權利,期權到期日凈收入為0元。該投資人凈收入=55+0=55(元)。
6、
【正確答案】 D
【答案解析】 二叉樹期權定價模型的假設:(1)市場投資沒有交易成本;(2)投資者都是價格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項;(4)允許以無風險報酬率借入或貸出款項;(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。根據(jù)“允許完全使用賣空所得款項”可以得出選項D不正確。
7、
【正確答案】 D
【答案解析】 假設購買股票數(shù)量為x,借款為y元,則有:
如果股價上行:10×(1+25%)x-y×(1+3%)=10×(1+25%)-10.7
如果股價下行:10×(1-20%)x-y×(1+3%)=0
解方程組可得:x=0.4;y=3.11
期權價值=組合投資成本=10×0.4-3.11=0.89(元)
8、
【正確答案】 B
【答案解析】 該投資組合的凈損益=空頭看漲期權凈損益+空頭看跌期權凈損益=-Max(股票市價-執(zhí)行價格,0)+看漲期權價格+[-Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)+看跌期權價格],由于到期日股票價格為48元,執(zhí)行價格為50元,看漲期權的價格為5元,看跌期權的價格為4元,所以,該投資組合的凈損益=0+5+(-2+4)=7(元),即該投資組合的凈收益為7元。
9、
【正確答案】 D
【答案解析】 看漲期權授予權利的特征是“購買”,因此也可以稱為“擇購期權”,選項A不正確;看漲期權持有人到期可以不執(zhí)行期權,到期未執(zhí)行,過期后不再具有價值,選項B不正確;看漲期權的到期執(zhí)行凈收入,稱為看漲期權的到期日價值,選項C不正確。
10、
【正確答案】 D
【答案解析】 無風險報酬率越高,看漲期權的價格越高。因此未來無風險報酬率為9%時,看漲期權價格最高,對于期權持有人最有利。
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