2020注會考試《財務管理》考點練習:期權價值評估(2),新東方職上小編為大家整理了相關內(nèi)容,供考生們參考。 更多關于注冊會計師考試試題,請關注新東方職上網(wǎng)。
二、多項選擇題
1、S公司股票的當前市價25元,以1股該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權的執(zhí)行價格為23元,到期時間為6個月。已知該股票連續(xù)復利收益率的方差為0.25,市場上連續(xù)復利的年無風險利率為6%。應用布萊克——斯科爾斯模型估算該看漲期權的價格,下列選項正確的有( )。(d1和d2計算結果保留兩位小數(shù))
已知:N(0.5)=0.6915,N(0.15)=0.5596
A、d1=0.15,d2=0.5
B、d1=0.5,d2=0.15
C、看漲期權的價格為4.8元
D、看漲期權的價格為30.34元
2、下列關于期權估價原理的表述中,正確的有( )。
A、在復制原理下,需要運用財務杠桿投資股票來復制期權
B、在復制原理下,每一步計算都要復制投資組合
C、風險中性原理是復制原理的替代辦法
D、采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是不相同的
3、依據(jù)平價定理,下列表達式不正確的是( )。
A、看漲期權價格-看跌期權價格=標的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格現(xiàn)值
B、看漲期權價格-看跌期權價格=標的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格
C、看漲期權價格+執(zhí)行價格現(xiàn)值=標的資產(chǎn)價格+看跌期權價格
D、看漲期權價格+看跌期權價格=標的資產(chǎn)價格+執(zhí)行價格
4、下列關于期權到期日價值的表述中,正確的有( )。
A、多頭看漲期權到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格,0)
B、空頭看漲期權到期日價值=-Max(股票市價-執(zhí)行價格,0)
C、多頭看跌期權到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)
D、空頭看跌期權到期日價值=-Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)
5、有標的資產(chǎn)為1股B股票的看漲期權和看跌期權,執(zhí)行價格均為30元,半年后到期。目前B股票價格為30元,看漲期權價格為2元,看跌期權價格為1元。若到期日B股票市價為31元,則獲利的投資有( )。
A、買入看漲期權
B、賣出看漲期權
C、買入看跌期權
D、賣出看跌期權
6、下列關于期權的說法中,不正確的有( )。
A、權利出售人必須擁有標的資產(chǎn)
B、期權持有人享有權利,卻不承擔相應的義務
C、期權屬于衍生金融工具
D、期權到期時,雙方通常需要進行實物交割
7、某公司股票的當前市價為10元,有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權,執(zhí)行價格為8元,到期時間為三個月,期權價格為3.5元。下列關于該看跌期權的說法中,不正確的有( )。
A、該期權處于實值狀態(tài)
B、該期權的內(nèi)在價值為2元
C、該期權的時間溢價為3.5元
D、買入該看跌期權的最大凈收入為4.5元
8、假設ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為80元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權,執(zhí)行價格為85元,到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能:上升33.33%,或者降低25%。無風險報酬率為每年4%?,F(xiàn)擬建立一個投資組合,包括購進適量的股票以及借入必要的款項,使得6個月后該組合的價值與看漲期權相等。則下列計算結果正確的有( )。
A、在該組合中,購進股票的數(shù)量0.4643股
B、在該組合中,借款的數(shù)量為27.31元
C、看漲期權的價值為9.834元
D、購買股票的支出為37.144元
9、某投資者采取保護性看跌期權投資策略。已知股票的現(xiàn)行價格為48元,看跌期權的執(zhí)行價格為40元。經(jīng)測算,如果股價為28元,該投資者的凈損益為-10元。則下列結論中正確的有( )。
A、如果股價為30元,組合凈損益為-10元
B、如果股價為25元,組合凈損益為-10元
C、如果股價為40元,組合凈損益為-10元
D、如果股價為45元,組合凈損益為-10元
10、關于多期二叉樹期權定價模型,下列式子不正確的有( )。
A、上行乘數(shù)=1+上升百分比
B、上行乘數(shù)×下行乘數(shù)=1
C、假設股票不發(fā)放紅利,年無風險利率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×(-股價下降百分比)
D、期權價值C0=上行期權價值Cu×上行概率+下行期權價值Cd×下行概率
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 BC
2、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 在復制原理下,需要運用財務杠桿投資股票來復制期權,這種做法在涉及復雜期權或涉及多個期間時,非常繁瑣。其替代辦法就是風險中性原理。在風險中性原理下,不用每一步計算都復制投資組合。采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是相同的。
3、
【正確答案】 BD
【答案解析】 根據(jù)平價定理,看漲期權價格-看跌期權價格=標的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格現(xiàn)值,所以選項B、D的說法不正確。
4、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 多頭看漲期權到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格,0),所以選項A正確;空頭看漲期權到期日價值=-Max(股票市價-執(zhí)行價格,0),所以選項B正確;多頭看跌期權到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票市價,0),所以選項C正確;空頭看跌期權到期日價值=-Max(執(zhí)行價格-股票市價,0),所以選項D正確。
5、
【正確答案】 BD
【答案解析】 買入看漲期權凈損益=31-30-2=-1(元)
賣出看漲期權凈損益=-(31-30)+2=1(元)
買入看跌期權凈損益=-1(元)
賣出看跌期權凈損益=1(元)
6、
【正確答案】 AD
【答案解析】 權利出售人不一定擁有標的資產(chǎn),期權是可以“賣空”的,所以選項A的說法不正確;期權出售人不一定擁有標的資產(chǎn),而購買人也不一定真的想購買標的資產(chǎn),因此,期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割,而只需按價差補足價款即可,所以選項D的說法不正確。
7、
【正確答案】 ABD
【答案解析】 對于看跌期權來說,現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時,處于“虛值狀態(tài)”,所以,選項A的說法不正確;對于看跌期權來說,現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時,內(nèi)在價值等于零,所以,選項B的說法不正確;時間溢價=期權價格-內(nèi)在價值=3.5-0=3.5(元),所以,選項C的說法正確;買入該看跌期權的凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價,0)=Max(8-股票市價,0),由此可知,買入該看跌期權的最大凈收入為8元,選項D的說法不正確。
8、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 上行股價=股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)=80×1.3333=106.664(元)
下行股價=股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)=80×0.75=60(元)
股價上行時期權到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=106.664-85=21.664(元)
股價下行時期權到期日價值=0
套期保值比率H=期權價值變化量/股價變化量=(21.664-0)/(106.664-60)=0.4643
購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0.4643×80=37.144(元)
借款=(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權到期日價值)/(1+r)=(60×0.4643)/(1+2%)=27.31(元)
期權價值=37.144-27.31=9.834(元)
9、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 股價小于執(zhí)行價格時,股票凈損益=股價-股票購入價格,期權凈損益=執(zhí)行價格-股價-期權成本,即:組合凈損益=(股價-股票購入價格)+(執(zhí)行價格-股價-期權成本)=執(zhí)行價格-股票購入價格-期權成本,所以,股價小于執(zhí)行價格時,組合凈損益是固定的,并且根據(jù)題中條件可知,執(zhí)行價格-股票購入價格-期權成本=-10(元),由此可知,選項AB的說法正確。股價等于執(zhí)行價格時,股票凈損益=股價-股票購入價格;此時,看跌期權不會被行權,所以,期權凈損益=-期權成本,即:組合凈損益=股價-股票購入價格-期權成本=執(zhí)行價格-股票購入價格-期權成本,所以,股價與執(zhí)行價格相等時,凈損益也為-10元。股價大于執(zhí)行價格時,組合凈損益=股價-股票購入價格-期權成本,由于股價不等于執(zhí)行價格,所以,組合凈損益不可能是-10元,即選項D的說法不正確。
10、
【正確答案】 CD
【答案解析】 假設股票不發(fā)放紅利,期望無風險利率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×(-股價下降百分比);期權價值C0=(上行期權價值Cu×上行概率+下行期權價值Cd×下行概率)/(1+無風險利率r)。
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