2020注會考試《財務管理》考點練習：期權價值評估(2),新東方職上小編為大家整理了相關內(nèi)容，供考生們參考。 更多關于注冊會計師考試試題，請關注新東方職上網(wǎng)。

　　二、多項選擇題

　　1、S公司股票的當前市價25元，以1股該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權的執(zhí)行價格為23元，到期時間為6個月。已知該股票連續(xù)復利收益率的方差為0.25，市場上連續(xù)復利的年無風險利率為6%。應用布萊克——斯科爾斯模型估算該看漲期權的價格，下列選項正確的有(　)。(d1和d2計算結果保留兩位小數(shù))

　　已知：N(0.5)=0.6915，N(0.15)=0.5596

　　A、d1=0.15，d2=0.5

　　B、d1=0.5，d2=0.15

　　C、看漲期權的價格為4.8元

　　D、看漲期權的價格為30.34元

　　2、下列關于期權估價原理的表述中，正確的有(　)。

　　A、在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權

　　B、在復制原理下，每一步計算都要復制投資組合

　　C、風險中性原理是復制原理的替代辦法

　　D、采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是不相同的

　　3、依據(jù)平價定理，下列表達式不正確的是(　)。

　　A、看漲期權價格-看跌期權價格=標的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格現(xiàn)值

　　B、看漲期權價格-看跌期權價格=標的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格

　　C、看漲期權價格+執(zhí)行價格現(xiàn)值=標的資產(chǎn)價格+看跌期權價格

　　D、看漲期權價格+看跌期權價格=標的資產(chǎn)價格+執(zhí)行價格

　　4、下列關于期權到期日價值的表述中，正確的有(　)。

　　A、多頭看漲期權到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)

　　B、空頭看漲期權到期日價值=-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)

　　C、多頭看跌期權到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)

　　D、空頭看跌期權到期日價值=-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)

　　5、有標的資產(chǎn)為1股B股票的看漲期權和看跌期權，執(zhí)行價格均為30元，半年后到期。目前B股票價格為30元，看漲期權價格為2元，看跌期權價格為1元。若到期日B股票市價為31元，則獲利的投資有(　)。

　　A、買入看漲期權

　　B、賣出看漲期權

　　C、買入看跌期權

　　D、賣出看跌期權

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　　6、下列關于期權的說法中，不正確的有(　)。

　　A、權利出售人必須擁有標的資產(chǎn)

　　B、期權持有人享有權利，卻不承擔相應的義務

　　C、期權屬于衍生金融工具

　　D、期權到期時，雙方通常需要進行實物交割

　　7、某公司股票的當前市價為10元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權價格為3.5元。下列關于該看跌期權的說法中，不正確的有(　)。

　　A、該期權處于實值狀態(tài)

　　B、該期權的內(nèi)在價值為2元

　　C、該期權的時間溢價為3.5元

　　D、買入該看跌期權的最大凈收入為4.5元

　　8、假設ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為80元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權，執(zhí)行價格為85元，到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無風險報酬率為每年4%?，F(xiàn)擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權相等。則下列計算結果正確的有(　)。

　　A、在該組合中，購進股票的數(shù)量0.4643股

　　B、在該組合中，借款的數(shù)量為27.31元

　　C、看漲期權的價值為9.834元

　　D、購買股票的支出為37.144元

　　9、某投資者采取保護性看跌期權投資策略。已知股票的現(xiàn)行價格為48元，看跌期權的執(zhí)行價格為40元。經(jīng)測算，如果股價為28元，該投資者的凈損益為-10元。則下列結論中正確的有(　)。

　　A、如果股價為30元，組合凈損益為-10元

　　B、如果股價為25元，組合凈損益為-10元

　　C、如果股價為40元，組合凈損益為-10元

　　D、如果股價為45元，組合凈損益為-10元

　　10、關于多期二叉樹期權定價模型，下列式子不正確的有(　)。

　　A、上行乘數(shù)=1+上升百分比

　　B、上行乘數(shù)×下行乘數(shù)=1

　　C、假設股票不發(fā)放紅利，年無風險利率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×(-股價下降百分比)

　　D、期權價值C0=上行期權價值Cu×上行概率+下行期權價值Cd×下行概率

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 BC

　　2、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權，這種做法在涉及復雜期權或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風險中性原理。在風險中性原理下，不用每一步計算都復制投資組合。采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是相同的。

　　3、

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 根據(jù)平價定理，看漲期權價格-看跌期權價格=標的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格現(xiàn)值，所以選項B、D的說法不正確。

　　4、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 多頭看漲期權到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，所以選項A正確;空頭看漲期權到期日價值=-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，所以選項B正確;多頭看跌期權到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)，所以選項C正確;空頭看跌期權到期日價值=-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)，所以選項D正確。

　　5、

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 買入看漲期權凈損益=31-30-2=-1(元)

　　賣出看漲期權凈損益=-(31-30)+2=1(元)

　　買入看跌期權凈損益=-1(元)

　　賣出看跌期權凈損益=1(元)

　　6、

　　【正確答案】 AD

　　【答案解析】 權利出售人不一定擁有標的資產(chǎn)，期權是可以“賣空”的，所以選項A的說法不正確;期權出售人不一定擁有標的資產(chǎn)，而購買人也不一定真的想購買標的資產(chǎn)，因此，期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需按價差補足價款即可，所以選項D的說法不正確。

　　7、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 對于看跌期權來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確;對于看跌期權來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值等于零，所以，選項B的說法不正確;時間溢價=期權價格-內(nèi)在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C的說法正確;買入該看跌期權的凈收入=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=Max(8-股票市價，0)，由此可知，買入該看跌期權的最大凈收入為8元，選項D的說法不正確。

　　8、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 上行股價=股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)=80×1.3333=106.664(元)

　　下行股價=股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)=80×0.75=60(元)

　　股價上行時期權到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=106.664-85=21.664(元)

　　股價下行時期權到期日價值=0

　　套期保值比率H=期權價值變化量/股價變化量=(21.664-0)/(106.664-60)=0.4643

　　購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0.4643×80=37.144(元)

　　借款=(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權到期日價值)/(1+r)=(60×0.4643)/(1+2%)=27.31(元)

　　期權價值=37.144-27.31=9.834(元)

　　9、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 股價小于執(zhí)行價格時，股票凈損益=股價-股票購入價格，期權凈損益=執(zhí)行價格-股價-期權成本，即：組合凈損益=(股價-股票購入價格)+(執(zhí)行價格-股價-期權成本)=執(zhí)行價格-股票購入價格-期權成本，所以，股價小于執(zhí)行價格時，組合凈損益是固定的，并且根據(jù)題中條件可知，執(zhí)行價格-股票購入價格-期權成本=-10(元)，由此可知，選項AB的說法正確。股價等于執(zhí)行價格時，股票凈損益=股價-股票購入價格;此時，看跌期權不會被行權，所以，期權凈損益=-期權成本，即：組合凈損益=股價-股票購入價格-期權成本=執(zhí)行價格-股票購入價格-期權成本，所以，股價與執(zhí)行價格相等時，凈損益也為-10元。股價大于執(zhí)行價格時，組合凈損益=股價-股票購入價格-期權成本，由于股價不等于執(zhí)行價格，所以，組合凈損益不可能是-10元，即選項D的說法不正確。

　　10、

　　【正確答案】 CD

　　【答案解析】 假設股票不發(fā)放紅利，期望無風險利率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×(-股價下降百分比);期權價值C0=(上行期權價值Cu×上行概率+下行期權價值Cd×下行概率)/(1+無風險利率r)。

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