2020注冊會計師《財管》章節(jié)習題及答案：第八章，更多關(guān)于注冊會計師考試模擬試題，請關(guān)注新東方職上網(wǎng)。

　　一、單項選擇題

　　1.下列有關(guān)價值評估的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策

　　B.價值評估不否認市場的有效性

　　C.價值評估提供的是有關(guān)現(xiàn)時市場價值的信息

　　D.企業(yè)價值評估提供的結(jié)論有很強的時效性

　　2.下列各項不屬于企業(yè)價值評估對象的是(　　)。

　　A.實體價值

　　B.股權(quán)價值

　　C.單項資產(chǎn)的價值總和

　　D.整體經(jīng)濟價值

　　3.甲公司2019年銷售收入為10000萬元，2019年年底凈負債及股東權(quán)益總計為5000萬元(其中股東權(quán)益4400萬元)，預計2020年銷售增長率為8%，稅后經(jīng)營凈利率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2019年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年年末凈負債余額和凈負債稅后利息率計算。下列有關(guān)2020年的各項預計結(jié)果中，錯誤的是(　　)。

　　A.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資為400萬元

　　B.稅后經(jīng)營凈利潤為1080萬元

　　C.實體現(xiàn)金流量為680萬元

　　D.凈利潤為1000萬元

　　4.下列計算式中，不正確的是(　　)。

　　A.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷

　　B.營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加

　　C.營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-資本支出

　　D.實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

　　5.某跨國公司2019年每股收益為15元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元;該年比上年每股經(jīng)營營運資本增加5元。根據(jù)預測全球經(jīng)濟長期增長率為5%，該公司的凈投資資本負債率目前為40%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β值為2，長期國庫券利率為3%，股票市場風險收益率為5%。則2019年年末該公司的每股股權(quán)價值為(　　)元。

　　A.78.75

　　B.72.65

　　C.68.52

　　D.66.46

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　　6.下列關(guān)于相對價值法的表述中不正確的是(　　)。

　　A.相對價值法是一種利用可比企業(yè)的價值衡量目標企業(yè)價值的方法

　　B.市凈率法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

　　C.利用相對價值法計算的企業(yè)價值是目標企業(yè)的內(nèi)在價值

　　D.權(quán)益凈利率是市凈率模型的最關(guān)鍵因素

　　7.利用市凈率模型估計企業(yè)價值，在考慮可比企業(yè)時，應考慮的因素要比市盈率模型多考慮一個因素，即(　　)。

　　A.企業(yè)的增長潛力B.股利支付率

　　C.風險D.權(quán)益凈利率

　　8.某公司2019年的利潤留存率為60%，凈利潤和股利的增長率均為3%。該公司股票的β值為1.8，國庫券利率為2%，市場平均股票收益率為5%，則該公司2019年的本期市盈率為(　　)。

　　A.9.36

　　B.8.69

　　C.4.39

　　D.9.43

　　9.甲公司2019年的銷售收入為4000萬元，凈利潤為500萬元，利潤留存率為60%，預計以后年度凈利潤和股利的增長率均為5%。甲公司的β系數(shù)為1.2，無風險利率為5%，市場平均股票的收益率為10%，則甲公司的本期市銷率為(　　)。

　　A.0.88

　　B.0.83

　　C.0.44

　　D.0.42

　　10.對某汽車制造業(yè)進行價值評估，擬選擇市銷率模型，市場上有三家可比企業(yè)，它們的風險、增長潛力、股利支付率和營業(yè)凈利率與目標企業(yè)類似，三家可比企業(yè)的本年的市銷率分別為1.2、1.6、1.7，目標企業(yè)本年的每股營業(yè)收入為30元，則按修正平均市銷率法計算，目標企業(yè)的每股股票價值為(　　)元。

　　A.36

　　B.45

　　C.48

　　D.51

　　二、多項選擇題

　　1.下列關(guān)于持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值的說法中，正確的有(　　)。

　　A.企業(yè)的公平市場價值應當是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中較高的一個

　　B.一個企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的基本條件，是其繼續(xù)經(jīng)營價值超過清算價值

　　C.依據(jù)理財?shù)摹白岳瓌t”，當未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于清算價值時，投資人通常會選擇持續(xù)經(jīng)營

　　D.如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價值時，則投資人必然要進行清算

　　2.企業(yè)價值評估與項目價值評估的不同點有(　　)。

　　A.投資項目的壽命是有限的，企業(yè)的壽命是無限的

　　B.它們的現(xiàn)金流分布有不同特征

　　C.項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人，企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量僅在決策層決定分配時才會流向所有者

　　D.項目的價值計量要使用風險概念，企業(yè)價值評估不使用風險概念

　　3.下列計算公式中正確的有(　　)。

　　A.經(jīng)營營運資本增加=經(jīng)營流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營流動負債增加

　　B.股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資-凈負債增加)

　　C.實體現(xiàn)金流量=稅后利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加

　　D.凈投資資本=經(jīng)營營運資本+經(jīng)營長期資產(chǎn)-經(jīng)營長期負債

　　4.股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，以下相關(guān)表述中正確的有(　　)。

　　A.股權(quán)現(xiàn)金流量是扣除了成本費用和必要的投資后的剩余部分

　　B.如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量

　　C.有多少股權(quán)現(xiàn)金流量會作為股利分配給股東，取決于企業(yè)的籌資和股利分配政策

　　D.加權(quán)平均資本成本是與股權(quán)現(xiàn)金流量相匹配的等風險投資的機會成本

　　5.市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括(　　)。

　　A.股利支付率

　　B.增長率

　　C.股權(quán)資本成本

　　D.權(quán)益凈利率

　　6.下列各項中關(guān)于市凈率模型特點的說法中，正確的有(　　)。

　　A.凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解

　　B.如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化

　　C.市凈率模型不會受會計政策或會計標準的影響

　　D.如果凈資產(chǎn)是負數(shù)，不適合用市凈率模型

　　7.下列項目在計算過程中，沒有扣除“折舊與攤銷”的有(　　)。

　　A.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資

　　B.經(jīng)營性長期資產(chǎn)總值

　　C.資本支出

　　D.經(jīng)營性長期資產(chǎn)合計

　　8.以下關(guān)于企業(yè)公平市場價值的表述中，正確的有(　　)。

　　A.公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　B.公平市場價值是企業(yè)的會計價值

　　C.公平市場價值是企業(yè)的經(jīng)濟價值

　　D.公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

　　參考答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】C

　　【解析】價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息。所以選項C錯誤。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，即企業(yè)作為一個整體的公平市場價值。企業(yè)整體價值可以分為實體價值和股權(quán)價值、持續(xù)經(jīng)營價值和清算價值、少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值等類別。企業(yè)單項資產(chǎn)價值的總和不等于企業(yè)整體價值，所以，選項C不正確。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】因為凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以凈經(jīng)營資產(chǎn)的增長率和銷售收入的增長率相等，所以凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=5000×8%=400(萬元)，所以選項A表述正確;2020年的稅后經(jīng)營凈利潤=銷售收入×稅后經(jīng)營凈利率=10000×(1+8%)×10%=1080(萬元)，所以選項B表述正確;實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=1080-400=680(萬元)，所以選項C表述正確;凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用=1080-(5000-4400)×4%=1056(萬元)，所以選項D表述錯誤。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷，營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加，實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出。

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】每股凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=每股資本支出-每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營營運資本增加=40-30+5=15(元)，每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股收益-每股凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資×(1-凈投資資本負債率)=15-15×(1-40%)=6(元)，股權(quán)資本成本=3%+2×5%=13%，每股股權(quán)價值=6×(1+5%)/(13%-5%)=78.75(元)。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】相對價值法所得出的目標企業(yè)價值是相對于可比企業(yè)來說，以可比企業(yè)價值為基準，是一種相對價值，而非目標企業(yè)的內(nèi)在價值，所以選項C錯誤。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】市盈率的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風險(股權(quán)資本成本的高低與其風險有關(guān))，這三個因素類似的企業(yè)，才具有類似的市盈率;驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益凈利率、股利支付率、增長潛力和風險，這四個比率類似的企業(yè)，會有類似的市凈率。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】股權(quán)資本成本=2%+1.8×(5%-2%)=7.4%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)資本成本-增長率)=(1-60%)×(1+3%)/(7.4%-3%)=9.36。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】營業(yè)凈利率=500/4000=12.5%，股利支付率=1-60%=40%，股權(quán)資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，本期市銷率=營業(yè)凈利率×股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本-增長率)=12.5%×40%×(1+5%)/(11%-5%)=0.88。

　　10.

　　【答案】B

　　【解析】可比企業(yè)平均市銷率=(1.2+1.6+1.7)/3=1.5，目標企業(yè)的每股股票價值=1.5×30=45(元)。

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，本應當進行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營。這種持續(xù)經(jīng)營，將持續(xù)削減股東本來可以通過清算得到的價值。

　　2.

　　【答案】ABC

　　【解析】項目和企業(yè)的現(xiàn)金流量都具有不確定性，它們的價值計量都要使用風險概念。

　　3.

　　【答案】ABD

　　【解析】經(jīng)營營運資本增加=經(jīng)營流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營流動負債增加

　　股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-股權(quán)凈投資=稅后利潤-(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資-凈負債增加)

　　實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加

　　凈投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)=經(jīng)營營運資本+經(jīng)營長期資產(chǎn)-經(jīng)營長期負債

　　4.

　　【答案】BC

　　【解析】選項A表述的是實體現(xiàn)金流量的定義，股權(quán)現(xiàn)金流量需要在實體現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上扣除債務現(xiàn)金流量，所以選項A不正確;加權(quán)平均資本成本是與企業(yè)實體流量相匹配的等風險投資的機會成本，股權(quán)資本成本才是與股權(quán)現(xiàn)金流量相匹配的等風險投資的機會成本，所以選項D不正確。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】市盈率的驅(qū)動因素包括：(1)增長潛力;(2)股利支付率;(3)風險(股權(quán)資本成本的高低與其風險有關(guān))。其中最主要的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力。市凈率的驅(qū)動因素包括：(1)權(quán)益凈利率;(2)股利支付率;(3)增長潛力;(4)風險(股權(quán)資本成本)。其中最主要的驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率。所以，市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括：股利支付率、增長潛力和股權(quán)資本成本。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】市凈率估值模型的優(yōu)點：首先，凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率進行估值，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其次，凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。再次，凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱。最后，如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

　　市凈率的局限性：首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性。其次，固定資產(chǎn)很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義。最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

　　7.

　　【答案】BC

　　【解析】經(jīng)營性長期資產(chǎn)總值=經(jīng)營性長期資產(chǎn)+累計折舊與攤銷;資本支出=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加額+本期折舊與攤銷，所以，選項B、C正確。

　　8.

　　【答案】ACD

　　【解析】經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學家所持的價值觀念。它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量。會計價值是指資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的賬面價值。會計價值與公平市場價值是兩回事。所以選項B錯誤。

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