2020注冊會計師《財管》章節(jié)習題及答案：第九章，更多關(guān)于注冊會計師考試模擬試題，請關(guān)注新東方職上網(wǎng)。

　　一、單項選擇題

　　1.下列各種資本結(jié)構(gòu)的理論中，認為籌資決策無關(guān)緊要的是(　　)。

　　A.代理理論

　　B.無稅MM理論

　　C.優(yōu)序融資理論

　　D.權(quán)衡理論

　　2.根據(jù)有稅MM理論，當債務(wù)比重增加時，下列各項指標不會發(fā)生變化的是(　　)。

　　A.股權(quán)資本成本

　　B.加權(quán)平均資本成本

　　C.債務(wù)資本成本

　　D.企業(yè)價值

　　3.根據(jù)無稅MM理論，當債務(wù)比重增加時，下列各項指標會提高的是(　　)。

　　A.債務(wù)資本成本

　　B.權(quán)益資本成本

　　C.加權(quán)平均資本成本

　　D.企業(yè)價值

　　4.甲公司目前存在融資需求，如果采用優(yōu)序融資理論，管理層應(yīng)當選擇的融資順序是(　　)。

　　A.內(nèi)部留存收益、發(fā)行附認股權(quán)證債券、發(fā)行公司債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股

　　B.內(nèi)部留存收益、發(fā)行附認股權(quán)證債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行公司債券、發(fā)行普通股

　　C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行附認股權(quán)證債券、發(fā)行普通股

　　D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行附認股權(quán)證債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股

　　5.下列各項中屬于過度投資問題的是(　　)。

　　A.企業(yè)面臨財務(wù)困境時，企業(yè)超過自身資金能力投資項目，導致資金匱乏

　　B.企業(yè)面臨財務(wù)困境時，管理者和股東有動機投資于凈現(xiàn)值為負的高風險項目

　　C.企業(yè)面臨財務(wù)困境時，不選擇凈現(xiàn)值為正的新項目投資

　　D.企業(yè)面臨財務(wù)困境時，管理者和股東有動機投資于凈現(xiàn)值為正的項目

　　6.下列關(guān)于財務(wù)困境成本的相關(guān)說法中，錯誤的是(　　)。

　　A.發(fā)生財務(wù)困境的可能性與企業(yè)收益現(xiàn)金流的波動程度有關(guān)

　　B.財務(wù)困境成本的大小取決于成本來源的相對重要性以及行業(yè)特征

　　C.財務(wù)困境成本的現(xiàn)值是由發(fā)生財務(wù)困境的可能性和財務(wù)困境成本的大小決定的

　　D.不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務(wù)困境成本可能較高

　　7.以下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的影響因素的說法中，錯誤的是(　　)。

　　A.成長性好的企業(yè)負債水平高

　　B.盈利能力強的企業(yè)負債水平低

　　C.財務(wù)靈活性大的企業(yè)負債水平高

　　D.一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)比特殊用途資產(chǎn)比例低的企業(yè)負債水平低

　　8.下列各項資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法中考慮了財務(wù)風險差異的是(　　)。

　　A.資本成本比較法

　　B.每股收益無差別點法

　　C.企業(yè)價值比較法

　　D.資本成本比較法和企業(yè)價值比較法

　　9.甲公司2019年凈利潤為63萬元，優(yōu)先股股利為15萬元，已知利息保障倍數(shù)為2.4，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%，則2020年財務(wù)杠桿系數(shù)為(　　)。

　　A.1.71

　　B.2.25

　　C.3.69

　　D.2.98

　　10.下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯誤的是(　　)。

　　A.經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度

　　B.如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息前稅前利潤共同決定的

　　D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　11.某企業(yè)2019年的銷售額為5000萬元，變動成本1800萬元，固定經(jīng)營成本1400萬元，利息費用50萬元，則2020年該企業(yè)的聯(lián)合杠桿系數(shù)為(　　)。

　　A.1.78

　　B.1.03

　　C.1.83

　　D.1.88

　　二、多項選擇題

　　1.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有(　　)。

　　A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風險的大小

　　B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權(quán)益成本隨負債比例的增加而增加

　　C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負債比例的增加而增加

　　D.一個有負債的企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

　　2.下列關(guān)于無稅MM理論的說法中，錯誤的有(　　)。

　　A.無論是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)

　　B.加權(quán)平均資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加

　　C.有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加

　　D.有負債企業(yè)的債務(wù)資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加

　　3.下列關(guān)于代理理論的表述中，正確的有(　　)。

　　A.經(jīng)理與股東之間存在利益沖突，經(jīng)理甚至會隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流量投資于凈現(xiàn)值為負的投資項目

　　B.投資不足問題將會對債權(quán)人和企業(yè)的總價值造成損失

　　C.只有過度投資問題才會產(chǎn)生債務(wù)代理成本

　　D.在債務(wù)合同中提出較高的利率要求會產(chǎn)生債務(wù)的代理收益

　　4.下列有關(guān)優(yōu)序融資理論的表述正確的有(　　)。

　　A.優(yōu)序融資理論考慮了信息不對稱和逆向選擇的影響

　　B.將內(nèi)部籌資作為首選

　　C.將發(fā)行新股作為最后的選擇

　　D.企業(yè)籌資的優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是增發(fā)股票，發(fā)行債券和可轉(zhuǎn)換債券，最后是銀行借款

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　　5.根據(jù)權(quán)衡理論，下列各項中會影響企業(yè)價值的有(　　)。

　　A.債務(wù)利息抵稅

　　B.財務(wù)困境成本

　　C.債務(wù)代理成本

　　D.債務(wù)代理收益

　　6.下列屬于影響資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部因素的有(　　)。

　　A.成長性

　　B.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　C.財務(wù)靈活性

　　D.股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　7.下列關(guān)于資本成本比較法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的表述中正確的有(　　)。

　　A.該方法考慮了各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束

　　B.該方法沒有考慮各種融資方式在財務(wù)風險上的差異

　　C.該方法通過計算各種基于賬面價值的長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本

　　D.該方法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)

　　8.利用每股收益無差別點法進行資本結(jié)構(gòu)決策分析時，下列表述中正確的有(　　)。

　　A.該方法側(cè)重于對不同融資方式下的每股收益進行比較

　　B.當預期息稅前利潤高于每股收益無差別點時的息稅前利潤時，債務(wù)融資應(yīng)優(yōu)于普通股融資

　　C.該方法沒有考慮風險因素

　　D.在每股收益無差別點上，每股收益不受融資方式影響

　　9.降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)經(jīng)營風險的途徑有(　　)。

　　A.提高資產(chǎn)負債率

　　B.節(jié)約固定成本開支

　　C.提高產(chǎn)品銷售量

　　D.提高權(quán)益乘數(shù)

　　10.下列各項中，影響財務(wù)杠桿系數(shù)的有(　　)。

　　A.單價

　　B.所得稅

　　C.優(yōu)先股股利

　　D.利息費用

　　11.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為3，如果產(chǎn)銷量增加1%，則下列說法中不正確的有(　　)。

　　A.息稅前利潤將增加2%

　　B.息稅前利潤將增加3%

　　C.每股收益將增加3%

　　D.每股收益將增加6%

　　參考答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】B

　　【解析】按照無稅的MM理論，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。

　　2.

　　【答案】C

　　【解析】股權(quán)資本成本和企業(yè)價值都會隨著債務(wù)比重增加而上升;加權(quán)平均資本成本會隨著債務(wù)比重增加而下降;債務(wù)資本成本不會隨著債務(wù)比重變化而變化。

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】根據(jù)無稅MM理論，債務(wù)資本成本、加權(quán)平均資本成本和企業(yè)價值是不變的，而股權(quán)資本成本會隨著債務(wù)比重增加而提高，所以選項B正確。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】企業(yè)在籌集資金的過程中，遵循著先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時，按照風險程度的差異，優(yōu)先考慮債務(wù)融資，不足時再考慮權(quán)益融資。所以，選項D正確。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】過度投資問題，是指因企業(yè)采用不盈利項目或高風險項目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價值的現(xiàn)象。發(fā)生過度投資問題的兩種情形：一是當企業(yè)經(jīng)理與股東之間存在利益沖突時，經(jīng)理的自利行為產(chǎn)生的過度投資問題;二是當企業(yè)股東與債權(quán)人之間存在利益沖突時，經(jīng)理代表股東利益采納成功率低甚至凈現(xiàn)值為負的高風險項目產(chǎn)生的過度投資問題。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務(wù)困境成本可能較低，因為企業(yè)價值大多來自相對容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負債水平高，所以選項D錯誤。

　　8.

　　【答案】C

　　【解析】資本成本比較法和每股收益無差別點法都沒有考慮財務(wù)風險差異。

　　9.

　　D.2.98

　　【答案】B

　　【解析】利息保障倍數(shù)=EBIT/I，因此EBIT=2.4I，凈利潤=(EBIT-I)×(1-T)，則63=(2.4I-I)×(1-25%)，解得：I=60(萬元)，EBIT=2.4I=60×2.4=144(萬元)，2020年財務(wù)杠桿系數(shù)=144/[144-60-15/(1-25%)]=2.25。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對息前稅前利潤的影響程度。

　　11.

　　【答案】C

　　【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=(5000-1800)/(5000-1800-1400)=1.78;財務(wù)杠桿系數(shù)=(5000-1800-1400)/(5000-1800-1400-50)=1.03;則聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=1.78×1.03=1.83。

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】AB

　　【解析】無稅MM理論認為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加，所以選項A、B正確;有稅MM理論認為：企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負債比例的增加而降低，所以選項C不正確;有負債企業(yè)在有稅時的權(quán)益資本成本比無稅時的要低，所以選項D不正確。

　　2.

　　【答案】BD

　　【解析】在無稅MM理論下，加權(quán)平均資本成本和債務(wù)資本成本都是不變的，所以選項B、D錯誤。

　　3.

　　【答案】ABD

　　【解析】債務(wù)的代理成本既可以表現(xiàn)為因過度投資問題使經(jīng)理和股東受益而發(fā)生債權(quán)人價值向股東轉(zhuǎn)移，也可以表現(xiàn)為因投資不足問題而發(fā)生股東為避免價值損失而放棄給債權(quán)人帶來的價值增值。所以選項C錯誤。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點通常被稱為優(yōu)序融資理論。

　　5.

　　【答案】AB

　　【解析】權(quán)衡理論下，有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+債務(wù)利息抵稅現(xiàn)值-財務(wù)困境成本現(xiàn)值，所以選項A、B正確，選項C、D影響代理理論下的有負債企業(yè)價值。

　　6.

　　【答案】ABCD

　　【解析】影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素包括：營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等。

　　7.

　　【答案】BD

　　【解析】資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束以及財務(wù)風險差異時，通過計算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)計算結(jié)果選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

　　8.

　　【答案】ABCD

　　【解析】每股收益無差別點法只是以每股收益的高低作為衡量標準，沒有考慮風險因素;當預期息稅前利潤高于每股收益無差別點的息稅前利潤時，采用債務(wù)籌資，反之，則采用普通股籌資;在每股收益無差別點上，不同融資方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融資方式的影響。

　　9.

　　【答案】BC

　　【解析】節(jié)約固定成本開支、提高產(chǎn)品銷量，可以降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，降低經(jīng)營風險。而提高資產(chǎn)負債率、提高權(quán)益乘數(shù)與經(jīng)營風險無關(guān)，只影響財務(wù)風險。

　　10.

　　【答案】ABCD

　　【解析】影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素有：單價、單位變動成本、銷售量、固定成本、利息費用、優(yōu)先股股利、所得稅稅率。

　　11.

　　【答案】BC

　　【解析】聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=2×3=6。根據(jù)三個杠桿系數(shù)的計算公式可知，選項A、D正確。

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