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　　1[.單選題]假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，在利用復(fù)制原理確定其價值時，如果已知股價下行時的到期日價值為0，套期保值比率為0.6，則該期權(quán)的執(zhí)行價格為()元。

　　A.80

　　B.60

　　C.59

　　D.62

　　[答案]C

　　[解析]上行股價=股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)=60×1.3333=80(元)，下行股價=股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)=60×0.75=45(元)，設(shè)執(zhí)行價格為X，則：套期保值比率=(80-X-0)/(80-45)=0.6，解之得：X=59(元)。

　　2[.單選題]某股票的現(xiàn)行價格為20元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為24.96元。都在6個月后到期。年無風險利率為8%，如果看漲期權(quán)的價格為10元，看跌期權(quán)的價格為()元。

　　A.6.89

　　B.13.11

　　C.14

　　D.6

　　[答案]C

　　[解析]根據(jù)平價定理：看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P=標的資產(chǎn)價格S-執(zhí)行價格現(xiàn)值PV(X)。所以看跌期權(quán)的價格P=-20+10+24.96/(1+8%/2)=14(元)。

　　3[.單選題]對于看漲期權(quán)來說，期權(quán)價格隨著股票價格的上漲而上漲，當股價足夠高時()。

　　A.期權(quán)價格可能會等于股票價格

　　B.期權(quán)價格可能會超過股票價格

　　C.期權(quán)價格不會超過股票價格

　　D.期權(quán)價格會等于執(zhí)行價格

　　[答案]C

　　[解析]期權(quán)價格如果等于股票價格，無論未來股價高低(只要它不為零)，購買股票總比購買期權(quán)有利。在這種情況下，投資人必定拋出期權(quán)，購入股票，迫使期權(quán)價格下降。所以，看漲期權(quán)的價值上限不會超過股價。

　　4[.單選題]甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當前每股市價50元，市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份4元，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為50元，到期時間為6個月,投資人采用空頭對敲策略，若想取得正的凈損益，股票的價格應(yīng)()。

　　A.高于59

　　B.低于41

　　C.高于41但低于59

　　D.高于35但低于55

　　[答案]C

　　[解析]①ST↑-(ST-50)+5+4>0;ST<59②ST↓-(50-ST)+5+4>0;ST>41

　　5[.多選題]假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為80元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為85元，到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無風險利率為每年4%。現(xiàn)擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權(quán)相等。則下列計算結(jié)果正確的有()。

　　A.在該組合中，購進股票的數(shù)量0.4643股

　　B.在該組合中，借款的數(shù)量為27.31元

　　C.看漲期權(quán)的價值為9.834元

　　D.購買股票的支出為37.144元

　　[答案]ABCD

　　[解析]上行股價=股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)=80×1.3333=106.664(元)下行股價=股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)=80×0.75=60(元)股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=106.664-85=21.664(元)股價下行時期權(quán)到期日價值=0套期保值比率H=期權(quán)價值變化量/股價變化量=(21.664-0)/(106.664-60)=0.4643購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0.4643×80=37.144(元)借款=(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權(quán)到期日價值)/(1+r)=(60×0.4643)/(1+2%)=27.31(元)期權(quán)價值=37.144-27.31=9.834(元)

　　6[.多選題]下列關(guān)于期權(quán)到期日價值的表述中，正確的有()。

　　A.多頭看漲期權(quán)到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)

　　B.空頭看漲期權(quán)到期日價值=-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)

　　C.多頭看跌期權(quán)到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)

　　D.空頭看跌期權(quán)到期日價值=-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)

　　[答案]ABCD

　　[解析]多頭看漲期權(quán)到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，所以選項A正確;空頭看漲期權(quán)到期日價值=-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，所以選項B正確;多頭看跌期權(quán)到期日價值=Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)，所以選項C正確;空頭看跌期權(quán)到期日價值=-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)，所以選項D正確。

　　7[.多選題]下列有關(guān)風險中性原理的說法中，正確的有()。

　　A.假設(shè)投資者對待風險的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報酬率都應(yīng)當是無風險利率

　　B.風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險

　　C.在風險中性的世界里，將期望值用無風險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　D.假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報酬率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×股價下降百分比

　　[答案]ABC

　　[解析]假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報酬率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×(-股價下降百分比)。

　　8[.多選題]甲投資人同時買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果不考慮期權(quán)費的時間價值，下列情形中能夠給甲投資人帶來凈收益的有()。

　　A.到期日股票價格低于41元

　　B.到期日股票價格介于41元至50元之間

　　C.到期日股票價格介于50元至59元之間

　　D.到期日股票價格高于59元

　　[答案]AD

　　[解析]該投資組合的凈損益=多頭看漲期權(quán)凈損益+多頭看跌期權(quán)凈損益=[Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)-看漲期權(quán)成本]+[Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)-看跌期權(quán)成本]=Max(股票市價-50，0)+Max(50-股票市價，0)-9，由此可知，當?shù)狡谌展善眱r格低于41元或者到期日股票價格高于59元時，該投資組合的凈損益大于0，即能夠給甲投資人帶來凈收益?；颍罕绢}的投資策略屬于多頭對敲，對于多頭對敲而言，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益，本題中的期權(quán)購買成本=5+4=9(元)，執(zhí)行價格為50元，所以答案為AD。

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