2019年證券從業(yè)《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：中國(guó)的金融體系，更多證券從業(yè)資格考試備考資料，請(qǐng)?jiān)L問(wèn)新東方職上網(wǎng) 證券從業(yè)資格考試網(wǎng)或微信搜索“職上金融人”!

　　第1章 金融市場(chǎng)體系

　　第二節(jié) 中國(guó)的金融體系

　　一、貨幣政策的概念、措施及目標(biāo)

　　(一)貨幣政策的概念

　　貨幣政策有廣義與狹義之分。廣義的貨幣政策是指政府、中央銀行以及宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)所有與貨幣相關(guān)的各種規(guī)定及其采取的一系列影響貨幣數(shù)量和貨幣收支的各項(xiàng)措施的總和。而狹義的貨幣政策所涵蓋的范圍則限定在中央銀行行為方面，即中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo)運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供求以實(shí)現(xiàn)貨幣均衡，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種方針措施。

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　　(二)貨幣政策的措施

　　(1)控制貨幣發(fā)行。

　　(2)控制和調(diào)節(jié)對(duì)政府的貸款。

　　(3)推行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　(4)改變存款準(zhǔn)備金率。

　　(5)調(diào)整再貼現(xiàn)率、

　　(6)選擇性信用管制。

　　(7)直接信用管制。

　　(8)常備借貸便利。

　　(三)貨幣政策的目標(biāo)

　　貨幣政策的目標(biāo)包括最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)等。其中中介目標(biāo)與操作目標(biāo)是作為政策工具與最終目標(biāo)之間的中介或橋梁，在貨幣政策的傳導(dǎo)中起著承上啟下的作用，使中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控更具彈性。

　　貨幣政策的目標(biāo)包括最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)等。其中中介目標(biāo)與操作目標(biāo)是作為政策工具與最終目標(biāo)之間的中介或橋梁，在貨幣政策的傳導(dǎo)中起著承上啟下的作用，使中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控更具彈性。

　　1.貨幣政策的最終目標(biāo)

　　貨幣政策的最終目標(biāo)包括物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定5個(gè)方面。

　　(1)物價(jià)穩(wěn)定。

　　物價(jià)穩(wěn)定是指中央銀行通過(guò)貨幣政策的實(shí)施，保持一般物價(jià)水平和匯率的基本穩(wěn)定，在短期內(nèi)不發(fā)生顯著的或急劇的波動(dòng)。物價(jià)穩(wěn)定往往是各國(guó)貨幣政策追求的首要目標(biāo)，任何國(guó)家都試圖將物價(jià)波動(dòng)限制在最小的幅度內(nèi)，以便與其他經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相協(xié)調(diào)。

　　在現(xiàn)代信用貨幣流通條件下，衡量物價(jià)穩(wěn)定與否，從各國(guó)的情況看，通常使用的指標(biāo)有三個(gè)：一是國(guó)民生產(chǎn)總值(GNP)平均指數(shù);二是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI);三是批發(fā)物價(jià)指數(shù)(WPI)。

　　一般來(lái)說(shuō)，物價(jià)上漲率宜控制在50%以下，以2%~3%為宜。

　　(2)充分就業(yè)。

　　充分就業(yè)是指失業(yè)率降到社會(huì)可以接受的水平。即在一般情況下，符合法定年齡、具有勞動(dòng)能力、且愿意工作的人，都能在較合理的條件下隨時(shí)找到適當(dāng)?shù)墓ぷ?。造成失業(yè)的主要原因包括總需求不足、摩擦性失業(yè)、季節(jié)性失業(yè)、結(jié)構(gòu)性失業(yè)等。充分就業(yè)并不意味著消除失業(yè)，根據(jù)西方主要國(guó)家近20年的經(jīng)驗(yàn)，失業(yè)率若控制在4%左右，即可視為充分就業(yè)。

　　(3)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　保持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是各國(guó)政府追求的最終目標(biāo)，作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策組成部分的貨幣政策，自然要將其作為重要的調(diào)節(jié)目標(biāo)。一般情況下，貨幣政策可通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量和降低利率以保持較高的投資率，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境，達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。

　　(4)金融穩(wěn)定。

　　金融穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定的重要條件，各國(guó)都努力保持金融穩(wěn)定。避免出現(xiàn)貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)和金融危機(jī)。中央銀行把金融穩(wěn)定作為其政策目標(biāo)，就是要通過(guò)適當(dāng)?shù)呢泿耪邲Q策與操作，維持利率與匯率的相對(duì)穩(wěn)定，防止銀行倒閉，保持本國(guó)金融的穩(wěn)健運(yùn)行，并與各國(guó)中央銀行和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)合作，共同維護(hù)國(guó)際金融的穩(wěn)定

　　(5)國(guó)際收支平衡。

　　國(guó)際收支平衡有利于一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，保證對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常進(jìn)行，特別是對(duì)于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)部門(mén)占總體經(jīng)濟(jì)比重較大的國(guó)家更是如此。中央銀行通過(guò)貨幣政策措施的具體實(shí)施，如穩(wěn)定幣值、調(diào)節(jié)利率、匯率等，可以改善貿(mào)易收支和資本流動(dòng)，解決或預(yù)防國(guó)際收支失衡問(wèn)題。因此，保持國(guó)際收支平衡通常也是貨幣政策的目標(biāo)之一

　　2.貨幣政策的中介目標(biāo)

　　中介目標(biāo)是距離政策工具較遠(yuǎn)但接近于最終目標(biāo)的金融變量，其特點(diǎn)是中央銀行不容易對(duì)它進(jìn)行控制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系比較穩(wěn)定。中介目標(biāo)必須具備三個(gè)特點(diǎn)：可測(cè)性、可控性和相關(guān)性?？梢宰鳛橹薪槟繕?biāo)的金融指標(biāo)主要有長(zhǎng)期利率、貨幣供應(yīng)量和貸款量。

　　目前，我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)主要監(jiān)測(cè)貨幣供應(yīng)量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場(chǎng)交易量為代表的信用總量。

　　3.貨幣政策的操作目標(biāo)

　　操作目標(biāo)是接近中央銀行政策工具的金融變量，它直接受政策工具的影響，其特點(diǎn)是中央銀行容易對(duì)它進(jìn)行控制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系不大穩(wěn)定。各國(guó)中央銀行通常采用的操作目標(biāo)主要有短期利率、商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣等。

　　目前，我國(guó)貨幣政策的操作目標(biāo)主要監(jiān)控基礎(chǔ)貨幣、銀行的超額儲(chǔ)備率和銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、銀行間債券市場(chǎng)的回購(gòu)利率。

　　二、貨幣政策工具的概念及作用原理

　　貨幣政策工具又稱(chēng)貨幣政策手段，是指中央銀行為調(diào)控中介指標(biāo)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。貨幣政策中介指標(biāo)和最終目標(biāo)都是通過(guò)中央銀行對(duì)貨幣政策工具的運(yùn)用來(lái)實(shí)現(xiàn)的。貨幣政策工具一般包括一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具、補(bǔ)充性貨幣政策工具和新型貨幣政策工具。

　　(一)一般性貨幣政策工具

　　一般性貨幣政策工具具有對(duì)貨幣總量進(jìn)行調(diào)節(jié)的功能，經(jīng)常運(yùn)用能對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生普遍性的影響。中央銀行經(jīng)常采用的一般性貨幣政策工具主要有法定存款準(zhǔn)備金策、再貼現(xiàn)政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，這三大傳統(tǒng)的政策工具有時(shí)也被稱(chēng)為貨幣政策的“三大法寶”。

　　1.法定存款準(zhǔn)備金策

　　法定存款準(zhǔn)備金政策通常被認(rèn)為是最猛烈的貨幣政策工具。法定存款準(zhǔn)備金率是通過(guò)決定或改變貨幣乘數(shù)來(lái)影響貨幣供給，即使法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的幅度很小，也會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動(dòng)。

　　我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的特點(diǎn)包括調(diào)整頻繁、有同有異、對(duì)準(zhǔn)備金存款付息等。

　　2.再貼現(xiàn)、再貸款政策

　　再貼現(xiàn)政策是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)所作的政策性規(guī)定。再貼現(xiàn)政策是中央銀行通過(guò)向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供融資的方式，來(lái)進(jìn)行貨幣政策的操作。但是由于我國(guó)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)較慢等原因，再貼現(xiàn)政策在我國(guó)的使用并不多。

　　再貸款是中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行融資的一種重要的形式。由于再貸款是信用放款，計(jì)劃性較強(qiáng)，中央銀行可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)自主決定數(shù)量和貸款對(duì)象，通過(guò)再貸款控制信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量效果比較明顯。隨著公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)等間接調(diào)控的政策工具運(yùn)用越來(lái)越普遍，再貸款在基礎(chǔ)貨幣投放中的重要性相應(yīng)下降。

　　3.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

　　公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券，以此來(lái)調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而影響市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量的政策行為。當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該放松銀根時(shí)，就在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券(主要是政府債券、回購(gòu)協(xié)議或央行票據(jù))，從而將基礎(chǔ)貨幣投放出去，直接增加金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金存款;反之則出售有價(jià)證券回籠基礎(chǔ)貨幣

　　公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)能夠有效發(fā)揮作用，必須基于如下的三個(gè)條件：(1)中央銀行必須具有足以干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)的資金實(shí)力;(2)要有發(fā)達(dá)和完善的金融市場(chǎng)，中央銀 行可買(mǎi)賣(mài)的證券種類(lèi)必須達(dá)到一定規(guī)模，經(jīng)濟(jì)主體的理性化程度較高，有完善的政策傳導(dǎo)機(jī)制;(3)必須有其他政策工具的配合。

　　(二)選擇性貨幣政策工具

　　隨著中央銀行宏觀調(diào)控作用重要性的增強(qiáng)，貨幣政策工具也趨向多樣化。中央銀行增加了對(duì)某些特殊領(lǐng)域的信用活動(dòng)加以調(diào)節(jié)和影響的一系列措施。這些措施一般都是有選擇地使用，故稱(chēng)之為選擇性貨幣政策工具，以便與傳統(tǒng)的一般性政策工具相區(qū)別。

　　1.消費(fèi)信用控制

　　消費(fèi)信用控制是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售融資予以控制。在消費(fèi)信用膨脹和通貨膨脹時(shí)期，中央銀行采取消費(fèi)信用控制，能起到抑制消費(fèi)需求和物價(jià)上漲的作用。

　　2.證券市場(chǎng)信用控制

　　證券市場(chǎng)信用控制是指中央銀行對(duì)有關(guān)證券交易的各種貸款和信用交易的保證金比率進(jìn)行限制，并隨時(shí)根據(jù)證券市場(chǎng)的狀況加以調(diào)整，目的在于控制金融市場(chǎng)的交易總量，抑制過(guò)度投機(jī)。

　　3.不動(dòng)產(chǎn)信用控制

　　不動(dòng)產(chǎn)信用控制是指中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制性措施，包括對(duì)房地產(chǎn)制定最高限額、最長(zhǎng)期限及首次付款和分期還款的最低金額等，以抑制房地產(chǎn)投機(jī)和泡沫。

　　4.優(yōu)惠利率

　　優(yōu)惠利率是指中央銀行對(duì)國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)部門(mén)或產(chǎn)業(yè)，如出口行業(yè)、農(nóng)業(yè)等，所采取得鼓勵(lì)性措施。優(yōu)惠利率不只是大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家采用，發(fā)達(dá)國(guó)家也普遍采用。

　　5.預(yù)繳進(jìn)口保證金

　　預(yù)繳進(jìn)口保證金是指中央銀行要求進(jìn)口商預(yù)繳相當(dāng)于進(jìn)口商品總值一定比例的存款以抑制進(jìn)口過(guò)快增長(zhǎng)的措施。預(yù)繳進(jìn)口保證金多為國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差的國(guó)家所采用。

　　(三)補(bǔ)充性貨幣政策工具

　　1.直接信用控制

　　直接信用控制是以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制，這類(lèi)手段的運(yùn)用需要金融監(jiān)管來(lái)進(jìn)行配合。直接信用控制的手段一般都是根據(jù)不同情況有選擇地使用，其主要手段包括規(guī)定利率限額、采用信用配額、規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性比率、直接干預(yù)等。

　　2.間接信用指導(dǎo)

　　間接信用指導(dǎo)是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法來(lái)間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為的做法。道義勸告一般包括情況通報(bào)、書(shū)面文件、指示及與負(fù)責(zé)人面談意向等。窗口指導(dǎo)是中央銀行在其與商業(yè)銀行的往來(lái)中，對(duì)商業(yè)銀行的季度貸款額度附加規(guī)定，否則中央銀行便削減甚至停止向商業(yè)銀行提供再貸款。

　　(四)新型貨幣政策工具

　　1.短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)

　　短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)本質(zhì)上是超短期的逆回購(gòu)，是我國(guó)中央銀行2014年1月引入的新工具，該工具以7天期以?xún)?nèi)短期回購(gòu)為主，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長(zhǎng)操作期限，采周市場(chǎng)化利率招標(biāo)方式開(kāi)展操作。

　　2.常備借貸便利(SLF)

　　常備借貸便利(SLF)是中央銀行在2013年創(chuàng)設(shè)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求。對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行。期限為1~3個(gè)月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定。SLF以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評(píng)級(jí)的債券類(lèi)資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。其好處是具有隱蔽性，同時(shí)釋放了流動(dòng)性、傳遞了信號(hào)。

　　3.中期借貸便利(MLF)

　　中期借貸便利(MLF)由中國(guó)人民銀行于2014年9月創(chuàng)設(shè)，是我國(guó)中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對(duì)象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，采取質(zhì)押方式發(fā)放，并需提供國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級(jí)信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。期限在三個(gè)月左右，且經(jīng)常性的延期。

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