2020注冊會計師《財務(wù)管理》每日一練(8月10日) ,新東方職上小編為大家整理了相關(guān)內(nèi)容，供考生們參考。 更多關(guān)于注冊會計師考試試題，請關(guān)注新東方職上網(wǎng)。

　　計算分析題

　　1、某投資者準備進行證券投資，現(xiàn)在市場上有以下幾種證券可供選擇：

　　(1)A股票，上年發(fā)放的股利為1.5元，以后每年的股利按5%遞增，目前股票的市價為15元。

　　(2)B債券，面值為1000元，5年期，票面利率8%， 單利計息，到期一次還本付息.復利折現(xiàn)，目前價格為1080元，假設(shè)甲投資時離到期日還有兩年。

　　(3)C股票，最近支付的股利是2元，預(yù)計未來2年股利將按每年14%遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%，股票的市價為46元。

　　<1> 、如果該投資者期望的最低報酬率為15%，請你幫他選擇哪種證券可以投資(小數(shù)點后保留兩位)。

　　(P/F，15%，1)=0.8696，(P/F，15%，2)=0.7561

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　　2、B上市公司本年度的凈收益為3000萬元，每股支出股利3元。預(yù)計公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長12%，第2年增長10%，第3年增長6%，第4年及以后保持3%的穩(wěn)定增長速度。

　　該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實施該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。

　　已知：(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513

　　(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118

　　要求：

　　<1> 、假設(shè)投資人要求的報酬率為10%，計算每股股票的價值。

　　<2> 、如果股票價格為45元，計算股票的期望報酬率。

　　1、

　　【正確答案】

　　A股票的價值=1.5×(1+5%)/(15%-5%)=15.75(元/股)(1分)

　　B債券的價值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，15%，2)=1400×0.7561=1058.54(元)(1分)

　　C股票的價值計算如下:

　　預(yù)計第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)(0.5分)

　　預(yù)計第2年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)(0.5分)

　　第2年末普通股的價值=2.60×(1+10%)/(15%-10%)=57.2(元)(1分)

　　C股票目前的價值

　　=2.28×(P/F，15%，1)+2.60×(P/F，15%，2)+57.2×(P/F，15%，2)

　　=2.28×0.8696+2.60×0.7561+57.2×0.7561

　　=47.20(元/股)(1分)

　　由于A股票的價值大于當前的市價，所以可以投資。(1分)

　　B債券的價值小于當前市價，不可以投資。(1分)

　　C股票的價值大于市價，可以投資。(1分)

　　2、

　　【正確答案】 (1)第1年每股股利=3×(1+12%)=3.36(元)(0.5分)

　　第2年每股股利=3.36×(1+10%)=3.70(元)(0.5分)

　　第3年每股股利=3.70×(1+6%)=3.92(元)(0.5分)

　　第4年每股股利=3.92×(1+3%)=4.04(元)(0.5分)

　　每股股票的價值

　　=3.36×(P/F，10%，1)+3.70×(P/F，10%，2)+3.92×(P/F，10%，3)+4.04/(10%-3%)×(P/F，10%，3)

　　=3.36×0.9091+3.70×0.8264+3.92×0.7513+57.71×0.7513=52.41(元)(2分)

　　【正確答案】 由于按10%的期望報酬率計算，其股票價值為52.41元，市價為45元時的期望報酬率應(yīng)該高于10%，故用12%開始測試：

　　P=3.36×(P/F，12%，1)+3.70×(P/F，12%，2)+3.92×(P/F，12%，3)+4.04/(12%-3%)×(P/F，12%，3)(1分)

　　=3.36×0.8929+3.70×0.7972+3.92×0.7118+44.89×0.7118=40.69(1分)

　　這樣得出期望報酬率在10%-12%之間，利用內(nèi)插法列式為：

　　(期望報酬率-10%)/(12%-10%)=(45-52.41)/(40.69-52.41)(1分)

　　因此，期望報酬率=(45-52.41)/(40.69-52.41)×0.02+0.1=11.26%(1分)

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