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1、已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和15%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,某投資者將360萬元(其中自有資金300萬元,借入資金60萬元)資金投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M。下列說法中錯(cuò)誤的是( )。
A、總期望報(bào)酬率9.6%,總標(biāo)準(zhǔn)差為12%
B、資本市場(chǎng)線的截距為6%
C、該組合位于M點(diǎn)的右側(cè)
D、資本市場(chǎng)線的斜率為0.4
【正確答案】 A
【答案解析】 Q=360/300=1.2,總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)利率=1.2×12%+(1-1.2)×6%=13.2%;總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差=1.2×15%=18%,選項(xiàng)A錯(cuò)誤。根據(jù)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%可知,資本市場(chǎng)線的截距為6%,選項(xiàng)B正確。根據(jù)Q=1.2大于1可知,該組合位于M點(diǎn)的右側(cè)(或根據(jù)僅持有市場(chǎng)組合M,并且借入資金進(jìn)一步投資于組合M可知,該組合位于M點(diǎn)的右側(cè)),選項(xiàng)C正確。資本市場(chǎng)線的斜率=(12%-6%)/(15%-0)=0.4,或者:資本市場(chǎng)線的斜率=(13.2%-12%)/(18%-15%)=0.4,選項(xiàng)D正確。
總結(jié):資本市場(chǎng)線中,縱坐標(biāo)是總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)利率
橫坐標(biāo)是總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
當(dāng)Q=1時(shí),縱坐標(biāo)=風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率,橫坐標(biāo)=風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
當(dāng)Q=0時(shí),縱坐標(biāo)=無風(fēng)險(xiǎn)利率,橫坐標(biāo)=0
由此可知:
資本市場(chǎng)線的斜率
=(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率)/(風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差-0)
=(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
資本市場(chǎng)線上的投資組合是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合構(gòu)成的。組合總收益率=自有資金投資市場(chǎng)組合的比重Q×市場(chǎng)組合收益率+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)利率,市場(chǎng)組合收益率大于無風(fēng)險(xiǎn)利率,在M點(diǎn)左側(cè),即此條直線上M點(diǎn)左邊的部分,期望投資收益率小于M點(diǎn)的收益率,因此Q小于1,即左側(cè)有部分自有資金投資風(fēng)險(xiǎn)組合,還有部分資金投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而在M點(diǎn)右側(cè),即此條直線上M點(diǎn)右邊的部分,此處組合總收益率大于M點(diǎn)收益率,即投資人不僅將全部自有資金投資于市場(chǎng)組合M,而且還以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金投資市場(chǎng)組合M,從而使得總期望收益率大于M點(diǎn)的收益率。
2、下列各項(xiàng)中,不影響債券到期收益率的因素是( )。
A、債券的價(jià)格
B、債券的計(jì)息方式(單利還是復(fù)利)
C、當(dāng)前的市場(chǎng)利率
D、債券面值
【正確答案】 C
【答案解析】 到期收益率是以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的報(bào)酬率。影響債券到期收益率的因素有:債券的價(jià)格、計(jì)息方式(單利還是復(fù)利)、付息方式(分期付息還是到期一次付息)、債券票面利率、債券期限、債券面值、到期時(shí)間。
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