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【考點一】投資銀行的功能★★★★★
投資銀行的四大基本功能:媒介資金供求、構(gòu)造證券市場、優(yōu)化資源配置、促進產(chǎn)業(yè)集中。
(一)資金供求的媒介
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投資銀行通過四個中介作用發(fā)揮其媒介資金供求的功能:
(口訣:信風(fēng)流期)期限中介、風(fēng)險中介、信息中介和流動性中介
【考點二】證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)★★★★★
(一)證券發(fā)行承銷的概念與方式
1. 證券發(fā)行與承銷——最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動,又稱證券一級市場業(yè)務(wù)。
證券發(fā)行:商業(yè)組織或政府組織為籌集資金按照法律規(guī)定的條件和程序,向社會投資人出售有價證券的行為。
證券承銷:在證券發(fā)行過程中,投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人對所發(fā)行的證券進行定價和銷售的活動。
2. 證券承銷的方式
包銷、盡力推銷(代銷)、余額包銷。
我國證券公司承銷證券,應(yīng)當(dāng)依照《中華人民共和國證券法》的規(guī)定采用包銷或者代銷方式。
(1)包銷:承銷商承擔(dān)證券銷售和價格的全部風(fēng)險。
(2)盡力推銷(代銷):承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。投資銀行與發(fā)行人之間是代理關(guān)系,投資銀行只收取手續(xù)費。
(3)余額包銷:通常發(fā)生在股東行使其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)時。
【例題:案例分析題】2014年4月,中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《關(guān)于修改證券發(fā)行與承銷管理辦法的決定》。2015年6月,KH股份有限公司在主板市場首發(fā)新版,有ZY國際證券有限責(zé)任公司擔(dān)任保薦人。本次公開發(fā)行新股45660萬股,回?fù)軝C制啟動前,網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為31962萬股,占本次發(fā)行總數(shù)的70%,網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為13698萬股,占本次發(fā)行總股數(shù)的30%。本次公開發(fā)行采用網(wǎng)下向符合條件的投資者詢價配售和網(wǎng)上按市值申購定價發(fā)行相結(jié)合的方式。發(fā)行人和保薦人根據(jù)網(wǎng)下投資者的報價情況,對所有報價按照申報價格由高到低的順序進行排序,并且根據(jù)修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》對網(wǎng)下的特定投資者進行優(yōu)先配售。最終本次發(fā)行價格為13.62元,對應(yīng)市盈利率為22.98倍。
1. 如果首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者申購數(shù)量低于網(wǎng)下初始發(fā)行量的,發(fā)行人和主承銷商可以( )。
A.網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍,低于100倍(含)的,應(yīng)當(dāng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?,回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的20%;
B.網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過100倍的,應(yīng)當(dāng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?,回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的40%
C.網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過150倍的,應(yīng)當(dāng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?,回?fù)芎缶W(wǎng)上發(fā)行比例不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的10%
D.中止發(fā)行
【答案】D
【解析】首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者申購數(shù)量低于網(wǎng)下初始發(fā)行量的,發(fā)行人和主承銷商不得將網(wǎng)下發(fā)行部分向網(wǎng)上回?fù)?,?yīng)當(dāng)中止發(fā)行。
2. 本次新股發(fā)行,發(fā)行人和承銷商可以( )。
A.向私募基金配售
B.向戰(zhàn)略投資者配售股票
C.采用超額配售選擇權(quán)
D.向企業(yè)年金基金配售
【答案】BCD
【解析】首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的,可以向戰(zhàn)略投資者配售股票,發(fā)行人及其承銷商也可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。發(fā)行后總股本超過4億股的,應(yīng)安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的40%優(yōu)先向通過公開募集方式設(shè)立的證券投資基金和由社?;鹜顿Y管理人管理的社會保障基金配售,安排一定比例的股票向根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》設(shè)立的企業(yè)年金基金和符合《保險資金運用管理暫行辦法》等相關(guān)規(guī)定的保險資金配售。
3. 在本次新股發(fā)行的定價方式下,當(dāng)網(wǎng)下投資者報價后,所有報價應(yīng)按照申報價格由高到低的順序進行排序,為了保證新股定價的合理性,應(yīng)從擬申購總量中至少( )。
A.剔除10%最低報價的部分
B.分別剔除10%報價最高和最低的部分
C.剔除10%報價最高的部分
D.分別剔除5%報價最高和最低的部分
【答案】C
【解析】首次公開發(fā)行股票采用詢價方式的,網(wǎng)下投資者報價后,發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)剔除擬申購總量中報價最高的部分,剔除部分不得低于所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的10%,然后根據(jù)剩余報價及擬申購數(shù)量協(xié)商確定發(fā)行價格。
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