四、計(jì)算分析題(本類題共4小題,每小題5分,共20分,凡要求計(jì)算的項(xiàng)目,除題中有特殊要求外,均須列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的,應(yīng)予標(biāo)明,標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同;計(jì)量結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù),百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容,必須有相應(yīng)的文字闡述。)
1.C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性,需要對資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下:
(1)公司現(xiàn)有長期負(fù)債:面值1000元,票面利率12%,每年付息一次的不可贖回債券;該債券還有5年到期,當(dāng)前市價(jià)1100元;假設(shè)新發(fā)行長期債券時(shí)采用私募方式,不用考慮發(fā)行成本。
(2)公司現(xiàn)有優(yōu)先股:面值100元,股息率10%,每年付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)96.79元。如果新發(fā)行優(yōu)先股,需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行成本。
(3)公司現(xiàn)有普通股:當(dāng)前市價(jià)50元,最近一次支付的股利為4.19元/股,預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%,該股票的貝塔系數(shù)為1.2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。
(4)資本市場:國債收益率為7%;市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%。
(5)公司所得稅稅率:25%。
要求:
(1)按照一般模式來計(jì)算債券的稅后資本成本;
(2)計(jì)算優(yōu)先股資本成本;
(3)計(jì)算普通股資本成本:用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長模型兩種方法估計(jì),以兩者的平均值作為普通股資本成本;
(4)假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是30%的長期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股,根據(jù)以上計(jì)算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。
2.甲公司生產(chǎn)中使用的A零件,全年共需耗用3600件。該零件既可自行制造也可外購取得。如果自制,單位制造成本為10元,每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本34.375元,每日生產(chǎn)量32件。如果外購,購入單價(jià)為9.8元,一次訂貨成本72元。假設(shè)該零件的單位變動儲存成本為4元,一年按360天計(jì)算。要求:計(jì)算并回答以下問題。
(1)假設(shè)不考慮缺貨的影響,甲公司自制與外購方案哪個(gè)成本低?
(2)若外購方案下,從發(fā)出訂單到貨物到達(dá)需要10天時(shí)間,計(jì)劃的保險(xiǎn)儲備數(shù)量為20件,請計(jì)算此時(shí)的再訂貨點(diǎn)。
3.戊公司為生產(chǎn)并銷售甲產(chǎn)品的增值稅一般納稅人,適用增值稅稅率為16%?,F(xiàn)有B、C兩家公司可以為其提供生產(chǎn)所需原材料,其中B為一般納稅人,且可以提供增值稅專用發(fā)票,適用稅率為16%;C為小規(guī)模納稅人,可以委托稅務(wù)機(jī)關(guān)開具增值稅稅率為3%的專用發(fā)票。B、C兩家公司提供的原材料質(zhì)量無差別,所提供的每單位原材料的含稅價(jià)格為69.6元、51.5元。甲產(chǎn)品的單位含稅售價(jià)為116元,假設(shè)城市維護(hù)建設(shè)稅率為7%,教育費(fèi)附加率為3%(不考慮地方教育費(fèi)附加)。
請根據(jù)以上資料回答下列問題:
(1)請計(jì)算戊公司作為一般納稅人和作為小規(guī)模納稅人(征收率為3%)身份納稅的無差別點(diǎn)的增值率(增值額/不含稅收入);
(2)請計(jì)算從B企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅和稅金及附加;
(3)請計(jì)算從C企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅和稅金及附加;
(4)請計(jì)算從B企業(yè)購入原材料這個(gè)方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額;
(5)請計(jì)算從C企業(yè)購入原材料這個(gè)方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額,并站在公司凈現(xiàn)金最大化角度考慮戊公司應(yīng)該選擇哪家企業(yè)作為原材料供應(yīng)商?
四、計(jì)算分析題
1.
【答案及解析】
(1)按照一般模式來計(jì)算債券的稅后資本成本=[1000×12%×(1-25%)]/1100=8.18%
(2)年股利=100×10%=10(元)
優(yōu)先股成本=10/(96.79-2)=10.55%
(3)利用股利增長模型可得:K普通股=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%
利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可得:K普通股=7%+1.2×6%=14.20%
平均普通股資本成本=(13.80%+14.20%)÷2=14%
(4)加權(quán)平均資本成本
=8.18%×30%+10.55%×10%+14%×60%=0.02454+0.01055+0.084=11.91%
2.
【答案及解析】
(1)自制
A零件每天耗用量=3600÷360=10(件)
經(jīng)濟(jì)訂貨量Q==300(件)
與經(jīng)濟(jì)訂貨量相關(guān)的總成本==825(元)
與決策相關(guān)的總成本=3600×10+825=36825(元)
外購:經(jīng)濟(jì)訂貨量Q==360(件)
與經(jīng)濟(jì)訂貨量相關(guān)的總成本==1440(元)
與決策相關(guān)的總成本=3600×9.8+1440=36720(元)
所以不考慮缺貨情況下,自制成本高,外購成本低,應(yīng)當(dāng)選擇外購方案。
(2)不考慮保險(xiǎn)儲備情況下的再訂貨點(diǎn)=3600÷360×10=100(件)
考慮保險(xiǎn)儲備情況下的再訂貨點(diǎn)=100+20=120(件)。
3.
【答案及解析】
按照每單位銷售來計(jì)算:
每單位甲產(chǎn)品不含稅收入=116÷(1+16%)=100(元)
(1)100×增值率×0.16=100×0.03
無差別點(diǎn)的增值率=0.03÷0.16=18.75%
(2)從B企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅=100×0.16-69.6÷1.16×0.16=6.4(元)
從B企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的稅金及附加=6.4×(7%+3%)=0.64(元)
(3)從C企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的增值稅=100×0.16-51.5÷1.03×0.03=14.5(元)
從C企業(yè)購入原材料應(yīng)交納的稅金及附加=14.5×(7%+3%)=1.45(元)
(4)從B企業(yè)購入原材料這個(gè)方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額=100×1.16-69.6-6.4-0.64=39.36(元)
(5)從C企業(yè)購入原材料這個(gè)方案對于戊公司的凈現(xiàn)金金額=100×1.16-51.5-14.5-1.45=48.55(元)
由上可知,在C企業(yè)處購買原材料所獲得凈現(xiàn)金金額最大,所以應(yīng)該選擇C公司作為原材料供應(yīng)商。
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