五、綜合題(本類題共2小題,第1小題10分,第2小題15分,共25分,凡要求計算的項目,均須列出計算過程,計算結果有計量單位的,應予標明,標明的計算單位應與題中所給計量單位相同,計算結果出現(xiàn)小數(shù)的,均保留小數(shù)點后兩位小數(shù),百分比指標保留百分號前兩位小數(shù),凡要求解釋、分析、說明理由的內容,必須有相應的文字闡述。)
1.B公司是一家生產電子產品的制造類企業(yè),采用直線法計提折舊,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會上,多數(shù)管理人員認為,現(xiàn)有設備效率不高,影響了企業(yè)市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產規(guī)模,推動結構轉型,生產新一代電子產品。
(1)公司配置新設備后,預計每年營業(yè)收入為5100萬元,每年的相關付現(xiàn)成本如下:外購原材料、燃料和動力費為1800萬元,稅金及附加為100萬元,工資及福利費為1500萬元,其他付現(xiàn)費用為200萬元。市場上該設備的購買價為4000萬元,折舊年限為5年,直線法計提折舊,預計凈殘值為零。新設備當年投產時需要追加營運資金投資2000萬元。
(2)公司為籌集項目投資所需資金,擬定向增發(fā)普通股300萬股,每股發(fā)行價12元,籌資3600萬元,公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元,固定股利增長率為5%;擬從銀行貸款2400萬元,年利率為6%,期限為5年。假定不考慮籌資費用率的影響。
(3)假設項目投資要求的必要報酬率為9%,部分時間價值系數(shù)如表1所示。
表1
N | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
(P/F,9%,n) | 0.9174 | 0.8417 | 0.7722 | 0.7084 | 0.6499 |
(P/A,9%,n) | 0.9174 | 1.7591 | 2.5313 | 3.2397 | 3.8897 |
要求:
(1)根據(jù)上述資料,計算下列指標:
①運營期1~5年每年稅后收入和每年稅后付現(xiàn)成本;
?、谑褂眯略O備每年折舊額和每年折舊抵減所得稅金額;
?、燮胀ü少Y本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本;
?、芡顿Y建設期凈現(xiàn)金流量(NCF0),營業(yè)期所得稅后凈現(xiàn)金流量(NCF1-4),終結期所得稅后凈現(xiàn)金流量NCF5及該項目凈現(xiàn)值。
(2)運用凈現(xiàn)值法進行項目投資決策并說明理由。
五、綜合題
1.
【答案及解析】
(1)①運營期1~5年每年稅后收入=5100×(1-25%)=3825(萬元)
每年稅后付現(xiàn)成本=(1800+100+1500+200)×(1-25%)=2700(萬元)
?、谑褂眯略O備每年折舊額=4000/5=800(萬元)
每年折舊抵減所得稅金額=800×25%=200(萬元)
?、燮胀ü少Y本成本=0.8×(1+5%)/12+5%=12%
銀行借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%
新增籌資的邊際資本成本=12%×3600/(3600+2400)+4.5%×2400/(3600+2400)=9%
④NCF0=-4000-2000=-6000(萬元)
NCF1-4=3825-2700+200=1325(萬元)
NCF5=1325+2000=3325(萬元)
該項目凈現(xiàn)值=-6000+1325×(P/A,9%,4)+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(萬元)
(2)因為該項目凈現(xiàn)值453.52萬元大于0,所以該項目是可行的。
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