2020中級會計職稱《財務管理》考前沖刺題(6)，更多關于中級會計職稱考試試題，請關注新東方職上網 ，或微信搜索“職上會計人”。

　　【例題1·計算題】某企業(yè)擬進行股票投資，現(xiàn)有甲、乙兩只股票可供選擇，具體資料如下：

　　已知甲、乙股票收益率的標準差分別為25.30%和23.75%。

　　要求：

　　(1)分別計算甲、乙股票收益率的期望值和標準差率，并比較其風險大小;

　　(2)假設投資者將全部資金按照60%和40%的比例分別投資購買甲、乙股票構成投資組合，已知甲、乙股票的β系數分別為1.4和1.8，市場組合的收益率為10%，無風險收益率為4%，請計算投資組合的β系數和組合的風險收益率;

　　(3)根據資本資產定價模型計算組合的必要收益率。

　　【答案】

　　(1)甲股票收益率的期望值=0.3×60%+0.2×40%+0.3×20%+0.2×(-10%)=30%

　　乙股票收益率的期望值=0.3×50%+0.2×30%+0.3×10%+0.2×(-15%)=21%

　　甲股票收益率的標準差率=25.30%/30%=0.84

　　乙股票收益率的標準差率=23.75%/21%=1.13

　　由于甲、乙股票收益率的期望值不同，因此不能根據其收益率的標準差來比較風險，而應根據收益率的標準差率來比較風險。乙股票收益率的標準差率大于甲股票收益率的標準差率，所以，乙股票的風險大于甲股票的風險。

　　(2)投資組合的β系數和組合的風險收益率：

　　組合的β系數=60%×1.4+40%×1.8=1.56

　　組合的風險收益率=1.56×(10%-4%)=9.36%。

　　(3)組合的必要收益率=4%+9.36%=13.36%。

　　【例題2·計算題】甲公司是一家制造企業(yè)，正在編制2020年第一、二季度現(xiàn)金預算，年初資金余額52萬元。相關資料如下：

　　(1)預計第一季度銷量30萬件，單位售價100元;第二季度銷量40萬件，單位售價90元;第三季度銷量50萬件，單位售價85元，每季度銷售收入60%當季收現(xiàn)，40%下季收現(xiàn)，2020年年初應收賬款余額800萬元，第一季度收回。

　　(2)2020年年初產成品存貨3萬件，每季末產成品存貨為下季銷量的10%。

　　(3)單位產品材料消耗量10千克，單價4元/千克，當季所購材料當季全部耗用，季初季末無材料存貨，每季度材料采購貨款50%當季付現(xiàn)，50%下季付現(xiàn)。2020年初應付賬款余額420萬元，第一季度償付。

　　(4)單位產品人工工時2小時，人工成本10元/小時;制造費用按人工工時分配，分配率7.5元/小時。銷售和管理費用全年400萬元，每季度100萬元。假設人工成本、制造費用、銷售和管理費用全部當季付現(xiàn)。全年所得稅費用100萬元，每季度預繳25萬元。

　　(5)公司計劃在上半年安裝一條生產線，第一、二季度分別支付設備購置450萬元、250萬元。

　　(6)每季末現(xiàn)金余額不能低于50萬元。低于50萬元時，向銀行借入短期借款，借款金額為10萬元的整數倍。借款季初取得，每季末支付當季利息，季度利率2%。高于50萬元時，高出部分按10萬元的整數倍償還借款，季末償還。

　　第一季度期初無短期借款，第一、二季度無其他融資和投資計劃。

　　要求：根據上述資料，編制公司2020年第一、二季度資金預算(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

　　資金預算

　　【答案】

　　資金預算

　　設第一季度短期借款X：

　　-48+X-X×2%≥50，解得：X≥100，借款金額為10萬元的整數倍，所以借款100萬元。

　　設第二季度歸還短期借款Y：

　　160-Y-2≥50，解得：Y≤108，按10萬元的整數倍償還借款，所以歸還短期借款100萬元。

　　【例題3·計算題】甲公司是一家制藥企業(yè)。2020年，甲公司在現(xiàn)有產品的基礎上成功研制出第二代新產品。如果第二代新產品投產，需要新購置成本為800萬元的設備一臺，稅法規(guī)定該設備使用期為4年，采用直線法計提折舊，預計殘值率為4%。第5年年末，該設備預計市場價值為60萬元(假定第5年年末新產品停產)。財務部門估計每年固定成本為70萬元(不含折舊費)，變動成本為180元/盒。另外，新設備投產初期需要墊支營運資金250萬元。墊支的營運資金于第5年年末全額收回。

　　新產品投產后，預計年銷售量為5.5萬盒，銷售價格為310元/盒。同時，由于現(xiàn)有產品與新產品存在競爭關系，新產品投產后會使現(xiàn)有產品的營業(yè)現(xiàn)金凈流量每年減少82.5萬元。

　　為該新產品項目追加籌資時的目標資本結構為債務權益比為3∶7，債務融資均為長期借款，稅前利息率為6%，無籌資費。權益資本均為普通股和留存收益。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為2%，市場組合的平均報酬率為8%，β系數為1.49。

　　要求：

　　(1)計算為新產品項目追加籌資時的邊際資本成本;

　　(2)計算新產品項目的初始現(xiàn)金流量、第5年年末的現(xiàn)金凈流量;

　　(3)計算新產品項目的凈現(xiàn)值。

　　【答案】

　　(1)普通股和留存收益資本成本=2%+1.49×(8%-2%)=10.94%

　　邊際資本成本=0.3×6%×(1-25%)+0.7×10.94%=9%

　　(2)初始現(xiàn)金凈流量=-800-250=-1050(萬元)

　　每年折舊=800×(1-4%)/4=192(萬元)

　　第5年年末賬面價值=800-192×4=32(萬元)

　　第5年年末設備變現(xiàn)取得的相關現(xiàn)金凈流量=60-(60-32)×25%=53(萬元)

　　第5年年末現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+營運資金回收+設備變現(xiàn)取得的相關現(xiàn)金凈流量-每年現(xiàn)有產品營業(yè)現(xiàn)金凈流量的減少=5.5×310×(1-25%)-(70+180×5.5)×(1-25%)+250+53-82.5=704.25(萬元)

　　(3)新產品第1～4年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=5.5×310×(1-25%)-(70+180×5.5)×(1-25%)+192×25%-82.5=449.25(萬元)

　　凈現(xiàn)值=449.25×(P/A，9%，4)+704.25×(P/F，9%，5)-1050=863.13(萬元)。

　　【例題4·計算題】某公司擬采用新設備取代已使用3年的舊設備，舊設備原價14950元，當前估計尚可使用5年，每年營運成本2150元，預計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值8500元，購置新設備需花費13750元，預計可使用6年，每年付現(xiàn)成本850元，預計最終殘值2500元。該公司要求的最低投資報酬率為12%，所得稅稅率25%，稅法規(guī)定該類設備應采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10%。

　　要求：進行是否應該更換設備的分析決策，并列出計算分析過程。

　　【答案】因新舊設備使用年限不同，應運用考慮貨幣時間價值的年金成本比較二者的優(yōu)劣。

　　(1)繼續(xù)使用舊設備的年金成本：

　　每年付現(xiàn)成本的現(xiàn)值=2150×(1-25%)×(P/A，12%，5)=2150×(1-25%)×3.6048=5812.74(元)

　　年折舊額=(14950-14950×10%)÷6=2242.50(元)

　　每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2242.50×25%×(P/A，12%，3)=2242.50×25%×2.4018=1346.51(元)

　　殘值收益的現(xiàn)值=[1750-(1750-14950×10%)×25%]×(P/F，12%，5)=[1750-(1750-14950×10%)×25%]×0.5674=956.78(元)

　　目前舊設備變現(xiàn)收益=8500-[8500-(14950-2242.50×3)]×25%=8430.63(元)

　　繼續(xù)使用舊設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=5812.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08(元)

　　繼續(xù)使用舊設備的年金成本=11940.08÷(P/A，12%，5)=11940.08÷3.6048=3312.27(元)。

　　(2)使用新設備的年金成本：

　　購置成本=13750元

　　每年付現(xiàn)成本現(xiàn)值=850×(1-25%)×(P/A，12%，6)=850×(1-25%)×4.1114=2621.02(元)

　　年折舊額=(13750-13750×10%)÷6=2062.50(元)

　　每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2062.50×25%×(P/A，12%，6)=2062.50×25%×4.1114=2119.94(元)

　　殘值收益的現(xiàn)值=[2500-(2500-13750×10%)×25%]×(P/F，12%，6)=[2500-(2500-13750×10%)×25%]×0.5066=1124.02(元)

　　使用新設備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13750+2621.02-2119.94-1124.02=13127.06(元)

　　使用新設備的年金成本=13127.06÷(P/A，12%，6)=13127.06÷4.1114=3192.84(元)

　　因為使用新設備的年金成本(3192.84元)低于繼續(xù)使用舊設備的年金成本(3312.27元)，故應更換新設備。

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