2020年證券投資基金知識(shí)點(diǎn):資本結(jié)構(gòu)概述
(一)資本結(jié)構(gòu)的定義
1.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成比例。
最基本的資本結(jié)構(gòu)是債權(quán)資本和權(quán)益資本的比例,通常用債務(wù)股權(quán)比率或資產(chǎn)負(fù)債率表示。2.例如,一個(gè)公司的總資本是1000萬元,其中有300萬元的債權(quán)資本和700萬元的權(quán)益資本,那么該公司的資本結(jié)構(gòu)即包含30%的債務(wù)和70%的權(quán)益,該公司的資產(chǎn)負(fù)債率是30%。
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3.有負(fù)債的公司被稱為杠桿公司。
一個(gè)擁有100%權(quán)益資本的公司被稱為無杠桿公司,因?yàn)樗鼪]有債權(quán)資本。
(二)資本的類型
1.債權(quán)資本
(1)債權(quán)資本是通過借債方式籌集的資本。公司向債權(quán)人(如銀行、債券持有人及供應(yīng)商等)借入資金,定期向他們支付利息,并在到期日償還本金。
(2)公司貸款利率一般情況下會(huì)高于國債的利息。
2.權(quán)益資本
(1)權(quán)益資本是通過發(fā)行股票或置換所有權(quán)籌集的資本。
權(quán)益資本在正常經(jīng)營情況下不會(huì)償還給投資人。兩種最主要的權(quán)益證券是普通股和優(yōu)先股。
(2)普通股(commonshares)是股份有限公司發(fā)行的一種基本股票,代表公司股份中的所有權(quán)份額,其持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。
(3)優(yōu)先股和普通股一樣代表對(duì)公司的所有權(quán),同屬權(quán)益證券。但優(yōu)先股是一種特殊股票,它的優(yōu)先權(quán)主要指:持有人分得公司利潤的順序先于普通股,在公司解散或破產(chǎn)清償時(shí)先于普通股獲得剩余財(cái)產(chǎn)。
(4)優(yōu)先股的股息率往往是事先規(guī)定好的、固定的,它不因公司經(jīng)營業(yè)績的好壞而有所變動(dòng)。
(三)各類資本的比較
1.現(xiàn)金流量權(quán)與投票權(quán)
(1)公司債權(quán)方,如債券持有者或銀行,對(duì)公司事務(wù)沒有表決權(quán);但不管公司盈利與否,公司的債權(quán)人都有權(quán)要求公司按期支付利息且到期歸還本金。
(2)普通股股東可以選出董事,組成董事會(huì)以代表他們監(jiān)督公司的日常運(yùn)行;董事會(huì)選聘公司的經(jīng)理,由經(jīng)理負(fù)責(zé)公司日常的經(jīng)營管理。
(3)普通股股東有分配盈余及剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。但分配多少股利取決于公司的經(jīng)營成果、再投資需求和管理者對(duì)支付股利的看法。
(4)優(yōu)先股沒有到期期限,無須歸還股本,每年有一筆固定的股息,相當(dāng)于永久年金(沒有到期期限)的債券,但其股息一般比債券利息要高一些。
(5)優(yōu)先股一般情況下不享有表決權(quán)。優(yōu)先股是股東以不享有表決權(quán)為代價(jià)而換取的對(duì)公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)。
2.清償順序
(1)債權(quán)資本是一種借入資本,代表了公司的合約義務(wù),因此債券持有者/債權(quán)人擁有公司資產(chǎn)的最高索取權(quán)。
(2)接著是優(yōu)先股股東。在公司解散或破產(chǎn)清算時(shí),優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東分配公司剩余財(cái)產(chǎn)。
(3)普通股股東是最后一個(gè)被償還的,剩余資產(chǎn)在普通股股東中按比例分配。股東的有限責(zé)任使股東的損失以其投資金額為限,即最大損失也不會(huì)超過股東在公司的投資金額。
3.風(fēng)險(xiǎn)和收益特征
股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)更大,要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),其收益應(yīng)該高于債權(quán)投資的收益。
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