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　　2020基金從業(yè)考試私募股權(quán)投資基金備考試題：股權(quán)投資基金的投資

　　1、股權(quán)投資的流程中，初步盡職調(diào)查的核心是(　)。

　　A、對擬投資項目進行價值判斷

　　B、詳盡調(diào)查

　　C、投資風險評估

　　D、項目立項

　　2、投資框架協(xié)議的內(nèi)容中，以下不屬于主要作為投融資雙方下一步協(xié)商的基礎(chǔ)，對雙方無事實上的約束力的是(　)。

　　Ⅰ.投資達成的條件

　　Ⅱ.投資方建議的主要投資條款

　　Ⅲ.保密條款

　?、?排他性條款

　　A、Ⅰ、Ⅱ

　　B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D、Ⅲ、Ⅳ

　　3、關(guān)于股權(quán)投資流程的說法，錯誤的是(　)。

　　A、創(chuàng)業(yè)投資基金主要以購買存量股權(quán)的方式投資于目標公司，并購基金主要以增資方式對目標公司進行投

　　B、在投資交割階段，股權(quán)投資基金管理人按投資協(xié)議約定的金額和時間把投資款項劃轉(zhuǎn)至被投資企業(yè)或其股東的賬戶

　　C、股權(quán)投資基金管理人把資金劃轉(zhuǎn)至被投資企業(yè)賬戶后，被投資企業(yè)依據(jù)投資協(xié)議以及相關(guān)法律法規(guī)的要求進行股權(quán)的工商變更登記，并按投資協(xié)議約定變更公司章程。

　　D、投資協(xié)議約定投融資雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系

　　4、關(guān)于盡職調(diào)查的作用的說法，錯誤的是(　)。

　　A、一般來說，創(chuàng)業(yè)投資基金更側(cè)重于評價目標公司的未來發(fā)展?jié)摿?，而并購基金更?cè)重于評價目標公司通過重整可能得到的價值提升空間

　　B、盡職調(diào)查在企業(yè)估值中的作用，主要在于確定被投資企業(yè)的價值

　　C、風險發(fā)現(xiàn)和控制直接決定投資回報的質(zhì)量

　　D、盡職調(diào)查可以評估項目退出的方式和可行性

　　5、以下不屬于股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)盡職調(diào)查目的的是(　)。

　　A、識別企業(yè)各項業(yè)務(wù)的風險集中度

　　B、了解過去企業(yè)創(chuàng)造價值的機制

　　C、了解企業(yè)創(chuàng)造價值機制未來的變化趨勢

　　D、了解現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)造價值的機制

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部分資料預(yù)覽

　　6、股權(quán)投資基金的不同投資策略針對的目標企業(yè)類型及所處發(fā)展階段不同，因而業(yè)務(wù)盡職調(diào)查的側(cè)重點也不同，以下不屬于對處于擴張期企業(yè)的考察重點的是(　)。

　　A、管理團隊

　　B、產(chǎn)品服務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略

　　C、市場因素

　　D、融資結(jié)構(gòu)

　　7、股權(quán)投資基金財務(wù)盡職調(diào)查中，經(jīng)常采用的分析工具包括(　)。

　　A、盈虧平衡分析和敏感性分析工具

　　B、趨勢分析和結(jié)構(gòu)分析工具

　　C、總量分析和增量分析工具

　　D、水平分析和速度分析工具

　　8、股權(quán)投資基金財務(wù)盡職調(diào)查需要重點關(guān)注的事項包括(　)。

　?、?會計政策與會計估計

　?、?財務(wù)報告及相關(guān)財務(wù)資料

　?、?財務(wù)比率分析

　　Ⅳ.納稅分析

　　A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　D、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

　　9、股權(quán)投資基金財務(wù)盡職調(diào)查中，計算公司各年度的下列(　)等，結(jié)合相關(guān)情況，可判斷公司經(jīng)營風險和持續(xù)經(jīng)營能力。

　　Ⅰ.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　?、?速動比率

　?、?存貨周轉(zhuǎn)率

　　Ⅳ.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　　A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

　　C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　10、股權(quán)投資基金法律盡職調(diào)查中，應(yīng)重點關(guān)注的與股東有關(guān)的情況有(　)。

　?、?主要股東與目標公司之間的關(guān)聯(lián)交易

　　Ⅱ.主要股東是否存在股權(quán)被質(zhì)押或被查封

　?、?主要股東與目標公司之間是否存在相互擔保現(xiàn)象

　?、?主要股東與目標公司之間的資金往來

　　A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D、Ⅰ、Ⅲ

　　11、在盡職調(diào)查的(　)階段，股權(quán)投資基金應(yīng)準備一份盡職調(diào)查清單。

　　A、計劃制訂與團隊組建

　　B、二手資料收集與研讀

　　C、企業(yè)現(xiàn)場調(diào)研

　　D、進行內(nèi)部復(fù)核

　　12、要獲得目標公司的第一手資料，股權(quán)投資基金應(yīng)當(　)。

　　A、運用先進的模型，分析所收集的資料

　　B、對目標公司進行現(xiàn)場調(diào)研

　　C、查看企業(yè)的商業(yè)計劃書

　　D、分析目標公司的財務(wù)報表

　　13、關(guān)于股權(quán)投資基金盡職調(diào)查基本流程的說法，錯誤的是(　)。

　　A、撰寫盡職調(diào)查報告要遵循一定的格式與內(nèi)容要求，不同的股權(quán)投資基金要求、大體框架均不同

　　B、內(nèi)部復(fù)核通常采取項目組內(nèi)部復(fù)核與項目主管領(lǐng)導(dǎo)的復(fù)核兩個層次

　　C、項目盡職調(diào)查報告總結(jié)(結(jié)論)須經(jīng)項目組討論通過，如存在不同意見，也應(yīng)向決策者匯報

　　D、項目主管領(lǐng)導(dǎo)的復(fù)核是項目組內(nèi)最高級別的復(fù)核，在出具正式盡職調(diào)查報告前，對盡職調(diào)查項目組作出的重大判斷和在準備報告時形成的結(jié)論作出客觀評價和把關(guān)

　　14、關(guān)于股權(quán)投資交易的價值與價格的說法，錯誤的是(　)。

　　A、價值是事物的內(nèi)在屬性，是從長期來看合理的、內(nèi)在的價值，價格是在某次交易當中被交易雙方認可的價值的外在表現(xiàn)形式

　　B、價格總是等于價值

　　C、在股權(quán)投資交易中，交易價格由投融資交易雙方通過談判確定

　　D、在股權(quán)投資交易中，估值結(jié)果可以作為價格談判的基礎(chǔ)，為確定談判策略提供支持

　　15、企業(yè)估值的特點包括(　)。

　　Ⅰ.整體不是各部分的簡單相加

　?、?整體價值來源于要素的結(jié)合方式

　?、?部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值

　　Ⅳ.整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來

　　A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅰ、Ⅲ

　　C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　16、最適用于清算價值法進行估值的企業(yè)是(　)。

　　A、某正常持續(xù)運營中的機械制造企業(yè)

　　B、某資不抵債、經(jīng)營停滯的有色金屬開采企業(yè)

　　C、某經(jīng)營良好的商業(yè)零售企業(yè)

　　D、某軟件開發(fā)企業(yè)

　　17、下列不屬于相對估值方法的是(　)。

　　A、市盈率倍數(shù)法

　　B、市凈率倍數(shù)法

　　C、市銷率倍數(shù)法

　　D、紅利折現(xiàn)率法

　　18、以下不屬于相對估值法的優(yōu)點的是(　)。

　　A、運用簡單，易于理解

　　B、主觀因素相對較少

　　C、可以及時反映市場看法的變化

　　D、可以快速找到合適的可比公司

　　19、關(guān)于企業(yè)價值/息稅前利潤倍數(shù)法的說法，錯誤的是(　)。

　　A、債權(quán)人和股東對息稅前利潤都享有分配權(quán)

　　B、息稅前利潤對應(yīng)的價值是企業(yè)價值

　　C、企業(yè)價值/息稅前利潤倍數(shù)法不受股權(quán)和債權(quán)的比例的影響

　　D、使用企業(yè)價值/息稅前利潤倍數(shù)法估值，當目標利潤與可比公司的資本結(jié)構(gòu)存在較大差異時可能導(dǎo)致估值錯誤

　　20、關(guān)于市凈率法的說法，錯誤的是(　)。

　　A、市凈率倍數(shù)等于股權(quán)價值除以凈資產(chǎn)

　　B、市凈率倍數(shù)等于每股價值除以每股凈資產(chǎn)

　　C、銀行業(yè)的估值通常采用于市凈率倍數(shù)法

　　D、制造企業(yè)適用市凈率法進行估值

　　21、下列企業(yè)股權(quán)價值的計算公式，正確的是(　)。

　?、?股權(quán)價值=EBITDA×(企業(yè)價值/息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù))

　?、?股權(quán)價值=凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)

　?、?股權(quán)價值=凈利潤×市盈率倍數(shù)

　?、?股權(quán)價值=銷售收入×市銷率倍數(shù)

　　A、Ⅰ、Ⅱ

　　B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　C、Ⅱ、Ⅲ

　　D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　22、在折現(xiàn)現(xiàn)金流法公式中，CFt表示(　)。

　　A、目標企業(yè)價值

　　B、第t年的現(xiàn)金流

　　C、終值

　　D、資本成本

　　23、關(guān)于折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法的說法不正確的是(　)。

　　A、股權(quán)自由現(xiàn)金流是歸屬于股東的現(xiàn)金流，是可以自由分配給股權(quán)擁有者的最大化的現(xiàn)金流

　　B、企業(yè)自由現(xiàn)金流是公司在保持正常運營的情況下，可以向所有出資人進行自由分配的現(xiàn)金流

　　C、企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型得到的是股權(quán)價值

　　D、在企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，可以直接用息稅前利潤乘以當期所得稅稅率得到調(diào)整的所得稅

　　24、對于股權(quán)投資基金而言，在目標企業(yè)正?？沙掷m(xù)經(jīng)營的情況下，不會采用的估值方法是(　)。

　　A、賬面價值法

　　B、重置成本法

　　C、清算價值法

　　D、折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法

　　25、關(guān)于股權(quán)投資協(xié)議中的估值調(diào)整條款，下列說法正確的是(　)。

　　Ⅰ.該條款存在的原因是股權(quán)投資基金對目標公司的估值存在一定的風險

　?、?估值調(diào)整機制觸發(fā)生，由被投資企業(yè)創(chuàng)始股東或其他利益方按照協(xié)議約定的計算規(guī)則向股權(quán)投資基金以現(xiàn)金或股權(quán)方式提供補償

　?、?估值調(diào)整條款只能以條款形式存在于投資協(xié)議中

　?、?該機制的觸發(fā)條件是目標公司的實際業(yè)績未達到事先約定的業(yè)績目標，或發(fā)生特定事件

　　A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　D、Ⅲ、Ⅳ

　　26、下列情形中，不適用投資協(xié)議中的優(yōu)先認購權(quán)條款的是(　)。

　?、?為上市而進行的首次公開發(fā)行

　?、?為建立員工持股計劃而增加的股份發(fā)行

　?、?為履行銀行債轉(zhuǎn)股協(xié)議而增加的股份發(fā)行

　?、?為籌集資金而發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　D、Ⅱ、Ⅲ

　　27、股權(quán)投資基金與目標企業(yè)簽署的投資協(xié)議的主要條款中，(　)本質(zhì)上是一種價格保護機制，適用于后輪融資為降價融資時，用于保護前輪投資者利益。

　　A、估值調(diào)整條款

　　B、回購條款

　　C、保護性條款

　　D、反稀釋條款

　　28、下列各項屬于投資協(xié)議的董事會席位條款通常約定的有(　)。

　　Ⅰ.董事會的席位總數(shù)

　?、?董事長有權(quán)對重大事項行使一票否決權(quán)

　　Ⅲ.董事會席位的分配

　?、?董事會觀察員的分配

　　A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　C、Ⅰ、Ⅲ

　　D、Ⅱ、Ⅳ

　　29、股權(quán)投資基金強迫其他股東進入股權(quán)投資基金與第三方的交易，交易價格以股權(quán)投資基金與第三方協(xié)商確定的價格為準指的是(　)。

　　A、回售權(quán)

　　B、優(yōu)先購買權(quán)

　　C、隨售權(quán)

　　D、拖售權(quán)

　　30、根據(jù)投資協(xié)議中的(　)，除依法律或監(jiān)管機構(gòu)要求的信息披露外，投融資雙方對在股權(quán)投資交易中知悉的對方商業(yè)秘密承擔保密義務(wù)，未經(jīng)對方書面同意，不得向第三方泄露。

　　A、反攤薄條款

　　B、保密條款

　　C、競業(yè)禁止條款

　　D、保護性條款

　　參考答案及解析：

　　1、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。初步盡職調(diào)查的核心是對擬投資項目進行價值判斷，并非詳盡調(diào)查或投資風險評估

　　2、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。投資框架協(xié)議內(nèi)容一般包括投資達成的條件、投資方建議的主要投資條款、保密條款以及排他性條款。除保密條款和排他性條款之外，投資框架協(xié)議的內(nèi)容主要作為投融資雙方下一步協(xié)商的基礎(chǔ)，對雙方并無法律上的約束力

　　3、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資的一般流程。選項A錯誤，通常情況下，創(chuàng)業(yè)投資基金主要以增資方式投資于目標公司，并購基金主要以購買存量股權(quán)的方式對目標公司進行投

　　4、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查的作用。選項B錯誤，盡職調(diào)查在企業(yè)估值中的作用，主要在于獲得估值模型所需的真實信息

　　5、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查業(yè)務(wù)盡職調(diào)查。業(yè)務(wù)盡職調(diào)查是整個股權(quán)投資基金盡職調(diào)查工作的核心，目的是了解過去及現(xiàn)在企業(yè)創(chuàng)造價值的機制，以及這種機制未來的變化趨勢

　　6、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查業(yè)務(wù)盡職調(diào)查。對于處于擴張期的企業(yè)，管理團隊也是盡職調(diào)查重點關(guān)注的事項，對產(chǎn)品服務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略及市場因素的關(guān)注程度相對早期企業(yè)要更高一些

　　7、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查財務(wù)盡職調(diào)查。股權(quán)投資基金財務(wù)盡職調(diào)查強調(diào)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資價值和潛在風險，注重對企業(yè)未來價值和成長性的合理預(yù)測，經(jīng)常采用趨勢分析和結(jié)構(gòu)分析工具，在財務(wù)預(yù)測中經(jīng)常會用到場景分析和敏感度分析等方法

　　8、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查財務(wù)盡職調(diào)查。股權(quán)投資基金財務(wù)盡職調(diào)查需要重點關(guān)注以下幾個方面：會計政策與會計估計、財務(wù)報告及相關(guān)財務(wù)資料、財務(wù)比率分析、納稅分析

　　9、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查財務(wù)盡職調(diào)查。計算公司各年度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，結(jié)合市場發(fā)展、行業(yè)競爭、公司生產(chǎn)模式及物流管理、銷售模式及賒銷政策等情況，分析公司各年度營運能力及其變動情況，判斷公司經(jīng)營風險和持續(xù)經(jīng)營能力

　　10、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查法律盡職調(diào)查。主要股東情況應(yīng)重點關(guān)注的問題是主要股東與目標公司之間的關(guān)聯(lián)交易、資金往來及相互擔保是否合法。此外，主要股東是否存在股權(quán)被質(zhì)押或被查封的情況也是盡職調(diào)查需要了解的問題。

　　11、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。在計劃制訂與團隊組建階段，股權(quán)投資基金應(yīng)準備一份盡職調(diào)查清單

　　12、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。要獲得目標公司的第一手資料，股權(quán)投資基金必須對目標公司進行現(xiàn)場調(diào)研

　　13、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查盡職調(diào)查方法。撰寫盡職調(diào)查報告要遵循一定的格式與內(nèi)容要求，不同的股權(quán)投資基金要求有所不同，但大體框架類似

　　14、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資估值。選項B錯誤，價格有時等于價值，但更多情況下，價格是偏離價值的，它受到多種因素的影響

　　15、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查企業(yè)估值的特點。企業(yè)估值的特點包括：(1)整體不是各部分的簡單相加;(2)整體價值來源于要素的結(jié)合方式;(3)部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值;(4)整體價值只有在運行中才能體現(xiàn)出來。

　　16、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用的估值方法。清算價值法常用于杠桿收購和破產(chǎn)投資策略

　　17、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用企業(yè)估值方法。相對估值法包括市盈率倍數(shù)、企業(yè)價值/息稅前利潤倍數(shù)、企業(yè)價值/息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù)、市凈率倍數(shù)和市銷率倍數(shù)等

　　18、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對估值法。相對估值法具有以下優(yōu)點：第一，運用簡單，易于理解。第二，主觀因素相對較少。第三，可以及時反映市場看法的變化。相對估值法，分析結(jié)果的可靠性受到可比公司質(zhì)量的影響，有時很難找到合適的可比公司

　　19、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對估值法。選項D錯誤，市盈率倍數(shù)法是以利潤指標作為估值基礎(chǔ)的，而凈利潤歸屬于股東，無法反映債權(quán)人的求償權(quán)，當目標公司與可比公司的資本結(jié)構(gòu)存在較大差異時可能導(dǎo)致錯誤的結(jié)果。而息稅前利潤是向所有股東和債權(quán)人分配前的利潤，因此不受股權(quán)和債務(wù)的比例即資本結(jié)構(gòu)的影響

　　20、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查相對估值法。選項D錯誤，市凈率倍數(shù)法比較適用于資產(chǎn)流動性較高的金融機構(gòu)，因為這類企業(yè)的凈資產(chǎn)賬面價值更加接近市場價值

　　21、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查股權(quán)投資基金常用的估值方法。企業(yè)股權(quán)價值=凈利潤×市盈率倍數(shù)=EBIT×(企業(yè)價值/息稅前利潤倍數(shù))=EBITDA×(企業(yè)價值/息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù))=凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)=銷售收入×市銷率倍數(shù)

　　22、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法。折現(xiàn)現(xiàn)金流公式為V=Σ[CFt/(1+r)t]+TV/(1+r)n。其中：V為目標企業(yè)價值;CFt為第t年的現(xiàn)金流;TV為終值;n為詳細預(yù)測期數(shù);r為未來所有時期的平均折現(xiàn)率，t為時期

　　23、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查折現(xiàn)現(xiàn)金流法。選項C錯誤，企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型得到的是企業(yè)價值，可以通過價值等式推出股權(quán)價值

　　24、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查清算價值法。對于股權(quán)投資機構(gòu)而言，清算很難獲得很好的投資回報，在企業(yè)正?？沙掷m(xù)經(jīng)營的情況下，不會采用清算價值法

　　25、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查估值調(diào)整條款。估值調(diào)整條款既可以條款形式存在于投資協(xié)議中，也可以一個專門的協(xié)議即估值調(diào)整協(xié)議形式存在

　　26、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查優(yōu)先認購權(quán)條款。通常，投資協(xié)議會額外約定，優(yōu)先認購權(quán)不適用于一些特殊情況，包括為上市而進行的首次公開發(fā)行(IPO)、為建立員工持股計劃而增加的股份發(fā)行、為履行銀行債轉(zhuǎn)股協(xié)議而增加的股份發(fā)行等

　　27、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查投資協(xié)議的主要條款。反攤薄條款又稱反稀釋條款，本質(zhì)上是一種價格保護機制，適用于后輪融資為降價融資時，用于保護前輪投資者利益的條款

　　28、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考查董事會席位條款。通常，董事會席位條款約定董事會席位總數(shù)及其分配規(guī)則

　　29、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 本題考查拖售權(quán)條款。拖售權(quán)是股權(quán)投資基金強迫其他股東進入股權(quán)投資基金與第三方的交易，交易價格以股權(quán)投資基金與第三方協(xié)商確定的價格為準

　　30、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 本題考查保密條款。保密性條款，是指除依法律或監(jiān)管機構(gòu)要求的信息披露外，投融資雙方對在股權(quán)投資交易中知悉的對方商業(yè)秘密承擔保密義務(wù)，未經(jīng)對方書面同意，不得向第三方泄露。

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