第一章 發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)監(jiān)管

　　第一節(jié) 資格管理

　　一、證券分析師執(zhí)業(yè)資格的取得方式

　　1.證券分析師

　　按《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》的規(guī)定，在發(fā)布的證券研究報(bào)告(包括涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)值分析報(bào)告、行業(yè)研究報(bào)告、投資策略報(bào)告等)上署名的人員，應(yīng)當(dāng)具有證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券分析師。

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　　證券分析師是依法取得證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)就業(yè)，主要就與證券市場(chǎng)相關(guān)的各種因素進(jìn)行研究和分析，包括對(duì)證券市場(chǎng)、證券品種的價(jià)值及變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行研究及預(yù)測(cè)，并向投資者發(fā)布證券研究報(bào)告、投資價(jià)值報(bào)告等，以書(shū)面或者口頭的方式向投資者提供上述報(bào)告及分析、預(yù)測(cè)或建議等服務(wù)的專業(yè)人員。

　　2.從業(yè)資格證書(shū)

　　2015年證券業(yè)從業(yè)人員資格考試測(cè)試制度改革之后，以下幾種情形可認(rèn)定為證券分析師勝任能力考試合格。

　　(1)通過(guò)改革前的考試科目《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》和《證券投資分析》;

　　(2)通過(guò)改革前的《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》和改革后的《發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)》;

　　(3)通過(guò)改革前的《證券投資分析》和改革后的《證券市場(chǎng)基本法律法規(guī)》和《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》;

　　(4)同時(shí)擁有《證券市場(chǎng)基本法律法規(guī)》、《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》和《發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)》三個(gè)科目有效合格成績(jī)。

　　3.執(zhí)業(yè)資格

　　證券分析師勝任能力考試合格，同時(shí)又具備其他相應(yīng)規(guī)定條件，在合格成績(jī)有效期內(nèi)可以按規(guī)定程序申請(qǐng)取得相應(yīng)的專業(yè)資格，在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記成為證券分析師，即可從事相應(yīng)專項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　二、證券分析師的監(jiān)管、自律管理和機(jī)構(gòu)管理

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告行為實(shí)行監(jiān)督管理。

　　1.證券分析師的監(jiān)管

　　(1)取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員，連續(xù)三年不在機(jī)構(gòu)從業(yè)的，由協(xié)會(huì)注銷其執(zhí)業(yè)證書(shū);重新執(zhí)業(yè)的，應(yīng)當(dāng)參加協(xié)會(huì)組織的執(zhí)業(yè)培訓(xùn)，并重新申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證書(shū)。

　　(2)從業(yè)人員取得執(zhí)業(yè)證書(shū)后，辭職或者不為原聘用機(jī)構(gòu)所聘用的，或者其他原因與原聘用機(jī)構(gòu)解除勞動(dòng)合同的，原聘用機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在上述情形發(fā)生后十日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告，由協(xié)會(huì)變更該人員執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記。

　　取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的從業(yè)人員變更聘用機(jī)構(gòu)的，新聘用機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在上述情形發(fā)生后十日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告，由協(xié)會(huì)變更該人員執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記。

　　2.證券分析師的自律管理

　　(1)協(xié)會(huì)制定的從業(yè)資格考試辦法、考試大綱、執(zhí)業(yè)證書(shū)管理辦法以及執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則等，應(yīng)當(dāng)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

　　(2)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立從業(yè)人員資格管理數(shù)據(jù)庫(kù)，進(jìn)行資格公示和執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記管理。

　　3.證券分析師的機(jī)構(gòu)管理

　　(1)機(jī)構(gòu)不得聘用未取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員對(duì)外開(kāi)展證券業(yè)務(wù)。

　　(2)從業(yè)人員在執(zhí)業(yè)過(guò)程中違反有關(guān)證券法律、行政法規(guī)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，受到聘用機(jī)構(gòu)處分的，該機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在處分后十日內(nèi)向協(xié)會(huì)報(bào)告。

　　(3)協(xié)會(huì)、機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)定期組織取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員進(jìn)行后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)，提高從業(yè)人員的職業(yè)道德和專業(yè)素質(zhì)。

　　例1、下列關(guān)于證券分析師執(zhí)業(yè)紀(jì)律的說(shuō)法，不正確的是( )。

　　A.證券分析師必須以真實(shí)姓名執(zhí)業(yè)

　　B.證券分析師的執(zhí)業(yè)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)接受所在執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)的管理，在執(zhí)業(yè)過(guò)程中應(yīng)充分尊重和維護(hù)所在執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)的合法利益

　　C.證券分析師及其執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)不得在公共場(chǎng)合及媒體對(duì)其自身能力進(jìn)行過(guò)度或不實(shí)的宣傳，更不得捏造事實(shí)以招攬業(yè)務(wù)。

　　D.證券分析師可以兼營(yíng)或兼任與其執(zhí)業(yè)內(nèi)容有利害關(guān)系的其他業(yè)務(wù)或職務(wù)，但不得超過(guò)三家

　　答案：D

　　解析：D項(xiàng)，證券分析師不得兼營(yíng)或兼任與其執(zhí)業(yè)內(nèi)容有利害關(guān)系的其他業(yè)務(wù)或職務(wù)，證券分析師不得以任何形式同時(shí)在兩家或兩家以上的機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)。

　　三、證券分析師后繼職業(yè)培訓(xùn)的要求

　　證券分析師應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)規(guī)定參加后續(xù)執(zhí)業(yè)培訓(xùn)，積極參加所在公司組織的業(yè)務(wù)培訓(xùn)及合規(guī)培訓(xùn)，不斷提高專業(yè)能力、執(zhí)業(yè)水平以及合規(guī)意識(shí)。

　　后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)的主要內(nèi)容包括法律法規(guī)、執(zhí)業(yè)操守、新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的實(shí)施規(guī)則與操作要點(diǎn)等。

　　從業(yè)人員年檢期間培訓(xùn)學(xué)時(shí)為20學(xué)時(shí)。

　　第二節(jié) 主要職責(zé)

　　考綱要求：

　　熟悉證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及證券分析師在發(fā)布證券研究報(bào)告中應(yīng)履行的職責(zé)。

　　根據(jù)《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》，證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及證券分析師應(yīng)履行的職責(zé)如下：

　　(1)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告，應(yīng)當(dāng)遵循獨(dú)立、客觀、公平、審慎原則，加強(qiáng)合規(guī)管理，提升研究質(zhì)量和專業(yè)服務(wù)水平。

　　(2)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告，應(yīng)當(dāng)建立健全研究對(duì)象覆蓋、信息收集、調(diào)研、證券研究報(bào)告制作、質(zhì)量控制、合規(guī)審查、證券研究報(bào)告發(fā)布以及相關(guān)銷售服務(wù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的管理制度，加強(qiáng)流程管理和內(nèi)部控制。

　　(3)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)從組織設(shè)置、人員職責(zé)上，將證券研究報(bào)告制作發(fā)布環(huán)節(jié)與銷售服務(wù)環(huán)節(jié)分開(kāi)管理，以維護(hù)證券研究報(bào)告制作發(fā)布的獨(dú)立性。

　　制作發(fā)布證券研究報(bào)告的相關(guān)人員，應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于證券研究報(bào)告相關(guān)銷售服務(wù)人員;證券研究報(bào)告相關(guān)銷售服務(wù)人員不得在證券研究報(bào)告發(fā)布前干涉和影響證券研究報(bào)告的制作過(guò)程、研究觀點(diǎn)和發(fā)布時(shí)間。

　　(4)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立證券研究報(bào)告的信息來(lái)源管理制度，加強(qiáng)信息收集環(huán)節(jié)的管理，維護(hù)信息來(lái)源的合法合規(guī)性。

　　第三節(jié) 工作規(guī)程(重點(diǎn))

　　考綱要求：

　　1、掌握證券投資咨詢業(yè)務(wù)分類;

　　2、掌握證券研究報(bào)告的分類;

　　3、掌握證券研究報(bào)告的基本要素、組織結(jié)構(gòu)和撰寫(xiě)要求;

　　4、熟悉證券研究報(bào)告對(duì)象覆蓋的要求;

　　5、熟悉證券研究報(bào)告信息收集的要求;

　　6、熟悉對(duì)上市公司調(diào)研活動(dòng)管理的規(guī)范要求;

　　7、熟悉證券研究報(bào)告制作的要求;

　　8、掌握證券研究報(bào)告的質(zhì)量控制要求;

　　9、熟悉證券研究報(bào)告的合規(guī)審查要求;

　　10、熟悉發(fā)布研究報(bào)告的業(yè)務(wù)管理制度;

　　11、熟悉證券研究報(bào)告的銷售服務(wù)要求;

　　12、掌握業(yè)務(wù)主體的主要職責(zé)、業(yè)務(wù)流程管理與合規(guī)管理。

　　一、證券投資咨詢業(yè)務(wù)分類

　　根據(jù)服務(wù)對(duì)象的不同，證券投資咨詢業(yè)務(wù)可以分為：

　　(1)面向公眾的投資咨詢業(yè)務(wù);

　　(2)為簽訂了咨詢服務(wù)合同的特定對(duì)象提供的證券投資咨詢業(yè)務(wù);

　　(3)為本公司投資管理部門(mén)、投資銀行部門(mén)提供的投資咨詢服務(wù)。

　　二、證券研究報(bào)告的分類

　　1、定義

　　證券研究報(bào)告是指證券公司、證券投資咨詢公司基于獨(dú)立、客觀的立場(chǎng)，對(duì)證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)值或者影響其市場(chǎng)價(jià)格的因素進(jìn)行分析，含有對(duì)具體證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)值分析、投資評(píng)級(jí)意見(jiàn)等內(nèi)容的文件。

　　2、分類

　　(1)按研究?jī)?nèi)容分類，一般有宏觀研究、行業(yè)研究、策略研究、公司研究、量化研究等;

　　(2)按研究品種分類，主要有股票研究、基金研究、債券研究、衍生品研究等。

　　三、證券研究報(bào)告的基本要素、組織結(jié)構(gòu)和撰寫(xiě)要求

　　1、基本要素

　　證券研究報(bào)告的基本要素包括：宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)或上市公司的基本面分析;上市公司盈利預(yù)測(cè)、法規(guī)解讀、估值及投資評(píng)級(jí);相關(guān)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　投資評(píng)級(jí)是基于基本面分析而作出的估值定價(jià)建議，不是具體的操作性買賣建議。

　　2、組織結(jié)構(gòu)

　　證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布的證券研究報(bào)告，應(yīng)當(dāng)載明下列事項(xiàng)：

　　(1)“證券研究報(bào)告”字樣。

　　(2)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)名稱。

　　(3)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格的說(shuō)明。

　　(4)署名人員的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書(shū)編碼。

　　(5)發(fā)布證券研究報(bào)告的時(shí)間。

　　(6)證券研究報(bào)告采用的信息和資料來(lái)源。

　　(7)使用證券研究報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　3、撰寫(xiě)要求

　　制作證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應(yīng)當(dāng)對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來(lái)源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。

　　四、證券研究報(bào)告對(duì)象覆蓋的要求

　　1、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)研究對(duì)象覆蓋范圍管理。

　　將上市公司納入研究對(duì)象覆蓋范圍并作出證券估值或投資評(píng)級(jí)，或者將該上市公司移出研究對(duì)象覆蓋范圍的，應(yīng)當(dāng)由研究部門(mén)或者研究子公司獨(dú)立做出決定并履行內(nèi)部審核程序。

　　2、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)公平對(duì)待證券研究報(bào)告的發(fā)布對(duì)象，不得將證券研究報(bào)告的內(nèi)容或者觀點(diǎn)，優(yōu)先提供給公司內(nèi)部部門(mén)、人員或者特定對(duì)象。

　　3、證券公司的研究部門(mén)將資產(chǎn)管理部門(mén)作為證券研究報(bào)告的發(fā)布對(duì)象時(shí)，應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)管理部門(mén)作為普通客戶對(duì)待，通過(guò)研究報(bào)告發(fā)布系統(tǒng)或者電子郵件等其他方式，向客戶、資產(chǎn)管理部門(mén)同時(shí)發(fā)送證券研究報(bào)告。

　　五、證券研究報(bào)告信息收集的要求

　　1、信息來(lái)源

　　(1)政府部門(mén)

　　(2)證券交易所

　　(3)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)

　　(4)證券登記結(jié)算公司

　　(5)上市后公司

　　(6)中介機(jī)構(gòu)

　　(7)媒體

　　(8)其他來(lái)源：如實(shí)地調(diào)研、專家訪談、市場(chǎng)調(diào)查等

　　2、信息收集的要求

　　發(fā)布證券研究報(bào)告，應(yīng)當(dāng)審慎使用信息，不得將無(wú)法確認(rèn)來(lái)源合法合規(guī)性的信息寫(xiě)入證券研究報(bào)告，不得將無(wú)法認(rèn)定真實(shí)性的市場(chǎng)傳言作為確定性研究結(jié)論的依據(jù)。

　　例2、下列關(guān)于證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告的說(shuō)法中，不正確的是( )。

　　A.應(yīng)當(dāng)審慎使用信息

　　B.不得將無(wú)法確認(rèn)來(lái)源合法性的信息寫(xiě)入證券研究報(bào)告

　　C.對(duì)于市場(chǎng)傳言，可以根據(jù)自己的分析作為研究結(jié)論的依據(jù)

　　D.不得將無(wú)法確認(rèn)來(lái)源合規(guī)性的信息寫(xiě)入證券研究報(bào)告

　　答案：C

　　六、對(duì)上市公司調(diào)研活動(dòng)管理的規(guī)范要求

　　發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)人員進(jìn)行上市公司調(diào)研活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

　　(1)事先履行所在證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的審批程序;

　　(2)不得向證券研究報(bào)告相關(guān)銷售服務(wù)人員、特定客戶和其他無(wú)關(guān)人員泄露研究部門(mén)或研究子公司未來(lái)一段時(shí)間的整體調(diào)研計(jì)劃、調(diào)研底稿，以及調(diào)研后發(fā)布證券研究報(bào)告的計(jì)劃、研究觀點(diǎn)的調(diào)整信息;

　　(3)不得主動(dòng)尋求上市公司相關(guān)內(nèi)幕信息或者未公開(kāi)重大信息;

　　(4)被動(dòng)知悉上市公司內(nèi)幕信息或者未公開(kāi)重大信息的，應(yīng)當(dāng)對(duì)有關(guān)信息內(nèi)容進(jìn)行保密，并及時(shí)向所在機(jī)構(gòu)的合規(guī)管理部門(mén)報(bào)告本人已獲知有關(guān)信息的事實(shí)，在有關(guān)信息公開(kāi)前不得發(fā)布涉及該上市公司的證券研究報(bào)告;

　　(5)在證券研究報(bào)告中使用調(diào)研信息的，應(yīng)當(dāng)保留必要的信息來(lái)源依據(jù)。

　　例3、發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)人員進(jìn)行上市公司調(diào)研活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)符合的要求包括( )。

　　1.在證券研究報(bào)告中使用調(diào)研信息的，應(yīng)當(dāng)保留必要的信息來(lái)源依據(jù)

　?、?不得主動(dòng)尋求上市公司相關(guān)內(nèi)幕信息或者未公開(kāi)重大信息

　?、?不得向證券研究報(bào)告相關(guān)銷售服務(wù)人員、特定客戶和其他無(wú)關(guān)人員泄露研究部門(mén)或研究子公司未來(lái)一段時(shí)間的整體調(diào)研計(jì)劃

　?、?被動(dòng)知悉上市公司內(nèi)幕信息或者未公開(kāi)重大信息的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)發(fā)布涉及該上市公司的證券研究報(bào)告

　　A. I、Ⅱ、Ⅲ B. I、Ⅱ、Ⅳ

　　C. I、Ⅲ、Ⅳ D. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　答案：A

　　七、證券研究報(bào)告制作的要求

　　1、制作證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)秉承專業(yè)的態(tài)度，采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿?，基于合理的?shù)據(jù)基礎(chǔ)和事實(shí)依據(jù)，審慎提出研究結(jié)論。

　　2、應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持客觀原則，避免使用夸大、誘導(dǎo)性的標(biāo)題或者用語(yǔ)，不得對(duì)證券估值、投資評(píng)級(jí)作出任何形式的保證。

　　3、應(yīng)提示投資者自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書(shū)面或口頭承諾均為無(wú)效。

　　4、對(duì)證券及證券相關(guān)產(chǎn)品提出投資評(píng)級(jí)的，應(yīng)當(dāng)披露所使用的投資評(píng)級(jí)分類及其含義。

　　八、證券研究報(bào)告的質(zhì)量控制要求

　　1、證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)由署名證券分析師之外的證券分析師或者專職質(zhì)量審核人員進(jìn)行質(zhì)量審核。

　　2、質(zhì)量審核應(yīng)當(dāng)涵蓋信息處理、分析邏輯、研究結(jié)論等內(nèi)容，重點(diǎn)關(guān)注研究方法和研究結(jié)論的專業(yè)性和審慎性。

　　九、證券研究報(bào)告的合規(guī)審查要求

　　1、證券研究報(bào)告應(yīng)當(dāng)由公司合規(guī)部門(mén)或者研究部門(mén)、研究子公司的合規(guī)人員進(jìn)行合規(guī)審查。

　　2、合規(guī)審查應(yīng)當(dāng)涵蓋人員資質(zhì)、信息來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)提示等內(nèi)容，重點(diǎn)關(guān)注證券研究報(bào)告可能涉及的利益沖突事項(xiàng)。

　　十、發(fā)布研究報(bào)告的業(yè)務(wù)管理制度

　　1、應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門(mén)研究部門(mén)或者子公司，建立健全業(yè)務(wù)管理制度，對(duì)發(fā)布證券研究報(bào)告行為及相關(guān)人員實(shí)行集中統(tǒng)一管理。

　　2、從事發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)的相關(guān)人員，不得同時(shí)從事證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理等存在利益沖突的業(yè)務(wù)。

　　公司高級(jí)管理人員同時(shí)負(fù)責(zé)管理發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)和其他證券業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)采取防范利益沖突的措施，并有充分證據(jù)證明已經(jīng)有效防范利益沖突。

　　3、發(fā)布對(duì)具體股票作出明確估值和投資評(píng)級(jí)的證券研究報(bào)告時(shí)，公司持有該股票達(dá)到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份1%以上的，應(yīng)當(dāng)在證券研究報(bào)告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，并且在證券研究報(bào)告發(fā)布日及第二個(gè)交易日，不得進(jìn)行與證券研究報(bào)告觀點(diǎn)相反的交易。

　　4、發(fā)布證券研究報(bào)告，應(yīng)當(dāng)建立健全信息隔離墻制度，并遵循下列靜默期安排：

　　(1)擔(dān)任發(fā)行人股票首次公開(kāi)發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商或者財(cái)務(wù)顧問(wèn)，自確定并公告發(fā)行價(jià)格之日起40日內(nèi)，不得發(fā)布與該發(fā)行人有關(guān)的證券研究報(bào)告;

　　(2)擔(dān)任上市公司股票增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等再融資項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商或者財(cái)務(wù)顧問(wèn)，自確定并公告發(fā)行價(jià)格之日起10日內(nèi)，不得發(fā)布與該上市公司有關(guān)的證券研究報(bào)告;

　　(3)擔(dān)任上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)，在證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的合規(guī)部門(mén)將該上市公司列入相關(guān)限制名單期間，按照合規(guī)管理要求限制發(fā)布與該上市公司有關(guān)的證券研究報(bào)告。

　　5、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)綜合考慮研究質(zhì)量、客戶評(píng)價(jià)、工作量等多種因素，設(shè)立發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)人員的考核激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)人員的薪酬標(biāo)準(zhǔn)不得與外部媒體評(píng)價(jià)單一指標(biāo)直接掛鉤。

　　6、與發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)存在利益沖突的部門(mén)不得參與對(duì)發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)人員的考核。證券分析師跨越信息隔離墻參與公司承銷保薦、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)等項(xiàng)目的，其個(gè)人薪酬不得與相關(guān)項(xiàng)目的業(yè)務(wù)收入直接掛鉤。

　　例4、發(fā)布對(duì)具體股票做出明確估值和投資評(píng)級(jí)的證券研究報(bào)告時(shí)，公司持有該股票達(dá)到相關(guān)上市公司已發(fā)行股份( )以上的，應(yīng)當(dāng)在證券研究報(bào)告中向客戶披露本公司持有該股票的情況。

　　A.1%

　　B.5%

　　C.10%

　　D.3%

　　答案：A

　　十一、證券研究報(bào)告的銷售服務(wù)要求

　　1、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的研究部門(mén)或者研究子公司接受特定客戶委托，按照協(xié)議約定就尚未覆蓋的具體股票提供含有證券估值或投資評(píng)級(jí)的研究成果或者投資分析意見(jiàn)的，自提供之日起6個(gè)月內(nèi)不得就該股票發(fā)布證券研究報(bào)告。

　　2、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的研究部門(mén)或者研究子公司不得就已經(jīng)覆蓋的具體股票接受委托提供僅供特定客戶使用的、與最新已發(fā)布證券研究報(bào)告結(jié)論不一致的研究成果或者投資分析意見(jiàn)。

　　3、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的研究部門(mén)或者研究子公司接受特定客戶委托的，應(yīng)當(dāng)要求委托方同時(shí)提供對(duì)委托事項(xiàng)的合規(guī)意見(jiàn)。

　　十二、業(yè)務(wù)主體的主要職責(zé)、業(yè)務(wù)流程管理與合規(guī)管理

　　1.主要職責(zé)

　　(1)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告，應(yīng)當(dāng)遵循獨(dú)立、客觀、公平、審慎原則，有效防范利益沖突，公平對(duì)待發(fā)布對(duì)象，禁止傳播虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性信息，禁止從事或者參與內(nèi)幕交易、操縱證券市場(chǎng)活動(dòng)。

　　(2)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告行為實(shí)行監(jiān)督管理。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告行為實(shí)行自律管理，并制定相應(yīng)的執(zhí)業(yè)規(guī)范和行為準(zhǔn)則。

　　2、業(yè)務(wù)流程管理

　　(1)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效措施，保證制作發(fā)布證券研究報(bào)告不受證券發(fā)行人、上市公司、基金管理公司、資產(chǎn)管理公司等利益相關(guān)者的干涉和影響。

　　(2)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立證券研究報(bào)告發(fā)布審閱機(jī)制，明確審閱流程，安排專門(mén)人員，做好證券研究報(bào)告發(fā)布前的質(zhì)量控制和合規(guī)審查。

　　(3)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效管理措施，防止制作發(fā)布證券研究報(bào)告的相關(guān)人員利用發(fā)布證券研究報(bào)告為自身及其利益相關(guān)者謀取不當(dāng)利益，或者在發(fā)布證券研究報(bào)告前泄露證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)。

　　3.合規(guī)管理

　　(1)合規(guī)審查機(jī)制

　　證券公司應(yīng)當(dāng)建立證券研究報(bào)告的審查機(jī)制，對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容是否涉及觀察名單和限制名單中的公司或證券等進(jìn)行審查。

　　3.合規(guī)管理

　　(2)隔離墻制度與跨越隔離墻制度

　　證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行發(fā)布證券研究報(bào)告與其他證券業(yè)務(wù)之間的隔離墻制度，防止存在利益沖突的部門(mén)及人員利用發(fā)布證券研究報(bào)告謀取不當(dāng)利益。

　　證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的證券分析師因公司業(yè)務(wù)需要，階段性參與公司承銷保薦、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)項(xiàng)目，撰寫(xiě)投資價(jià)值研究報(bào)告或者提供行業(yè)研究支持的，應(yīng)當(dāng)履行公司內(nèi)部跨越隔離墻審批程序。

　　合規(guī)管理部門(mén)和相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)證券分析師跨越隔離墻后的業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)行監(jiān)控。

　　證券分析師參與公司承銷保薦、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)項(xiàng)目期間，不得發(fā)布與該業(yè)務(wù)項(xiàng)目相關(guān)的證券研究報(bào)告。跨越隔離墻期滿，證券分析師不得利用公司承銷保薦、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)項(xiàng)目的非公開(kāi)信息，發(fā)布證券研究報(bào)告。

　　(3)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)布的時(shí)問(wèn)、方式、內(nèi)容、對(duì)象和審閱過(guò)程實(shí)行留痕管理。發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)業(yè)務(wù)檔案的保存期限自證券研究報(bào)告發(fā)布之日起不得少于5年。

　　例5、對(duì)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告行為實(shí)行自律管理的是( )。

　　A.中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)

　　B.國(guó)務(wù)院院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)

　　C.中國(guó)證監(jiān)會(huì)

　　D.證券交易所

　　答案：A

　　第四節(jié) 執(zhí)業(yè)規(guī)范

　　考綱要求：

　　1、掌握發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)的相關(guān)法規(guī);

　　2、掌握證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其人員從事發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)，違反法律、行政法規(guī)和相關(guān)規(guī)定的法律后果、監(jiān)管措施及法律責(zé)任。

　　一、發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)的相關(guān)法規(guī)

　　1、《中華人民共和國(guó)公司法》

　　2、《中華人民共和國(guó)證券法》

　　3、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》

　　4、《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》

　　5、《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》

　　6、《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)章程》

　　二、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其人員從事發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)，違反法律、行政法規(guī)和相關(guān)規(guī)定的法律后果、監(jiān)管措施及法律責(zé)任

　　1、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其人員違反法律、行政法規(guī)和相關(guān)規(guī)定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可以采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報(bào)告、責(zé)令暫停發(fā)布證券研究告、責(zé)令處分有關(guān)人員等監(jiān)管措施;情節(jié)嚴(yán)重的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依照法律、行政法規(guī)和有關(guān)規(guī)定作出行政處罰;涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)。

　　2、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其人員違反執(zhí)業(yè)規(guī)范的，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)將根據(jù)自律規(guī)定，視情節(jié)輕重采取自律管理措施或紀(jì)律處分，并將紀(jì)律處分結(jié)果報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

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